原油周度报告：伊朗断供风险降低，溢价回吐

核心观点与关键数据

• 市场表现：本周油价冲高回落，主要受伊朗事件不确定性影响。伊朗恢复网络可能缓和抗议活动，美伊军事冲突概率下降，周一开盘或再度走弱。
• 交易热点：伊朗12月原油装船量下降46万桶/天，因地炼配额消耗殆尽及美国制裁升级；俄油现货贴水走扩至-11.5美元/桶，12月出口量环比下降但仍是历史高位，因低价吸引东亚买家。
• 基本面情况：
  • 供应端：俄油出口保持高位，欧佩克+维持Q1不增产计划，但美国、加拿大、巴西、圭亚那、挪威产能持续释放，供应压力较大。
  • 需求端：欧美炼厂开工率全面恢复，但终端需求仍处淡季。
  • 库存：OECD油品总库存高于五年均值，水上与陆上库存均累积；新加坡、欧洲成品油库存累库，汽油累库明显。
  • 美国数据：EIA显示上周原油产量减少6万桶/天，炼厂开工率回升，需求端汽油、馏分油消费同比减少。
  • 国际需求：亚太油品需求占全球30%，中国12月原油进口量环比增加124万桶/天，印度消费环比增加12万桶/天。
• 价差与裂解：月差先走强后回落，汽油裂解震荡，柴油裂解走强，BW价差和布迪价差同步走扩。

研究结论

• 交易策略：待伊朗事件高一段落后，原油交易重心将回归基本面。当前供应过剩，建议继续逢高做空。
• 风险提示：地缘风险反复、美国加大制裁、需求超预期、受制裁国出口减量超预期。

研究员简介

• 安婧：招商期货能化航运团队原油研究员，英国华威大学金融硕士，长期扎根能源基本面研究，荣获第十五届《期货日报》《证券时报》最佳工业品期货分析师。