东海原油聚酯周度策略：地缘溢价回吐，市场等待上游路径落定

原油方面，地缘溢价回吐，市场等待OPEC决议。原油库存小幅累积，主要来自进料小幅度下行，成品油需求创造反季节性超预期表现但持续性存疑。炼化利润恢复停滞，总体保持偏低位区间。原油去库趋缓，汽油库存旺季尾端超预期去库，但后期接近累库时点。

聚酯方面，需求或存回落风险，累库预期带动弱势。PX外盘跟随原油震荡，海外汽油需求超预期表现，芳烃底部有支撑。PTA工厂库存转移至港口，下游库存有一定去化，但后期开工过高，累库预期仍在，港口基差连续弱化，盘面预计保持偏弱震荡。下游开工恢复较有成效，利润维持低位，采购节奏偏慢，坯布库存去化，PTA加工费中性偏低。乙二醇利润总体回升，11月煤制装置开工增长，供应增加概率大。

供应压力跟随开工回升，11月PTA检修装置较少，开工或保持高位，累库格局持续，原料弱势下PTA仍有回调压力。乙二醇煤制开工较高，整体供应小幅增长，带动显性库存累积，价格偏弱势。

终端开工已有触顶回落的迹象，织机开工连续保持在82%的高位，但后续旺季时间不足，仍有下行风险。下游开工持续保持在92.9%水平，恢复力度较大但空间有限，旺季过后或有回落风险。下游库存小幅去化，但去化力度放缓，部分品类有累库迹象。下游利润总体仍然偏高，前期上游利润让渡后回升明显，近期原料价格走弱下利润再度得到让渡，短期或能持续。