华源金属新材料铜周度观点价格本周沪铜价格下跌06

价格：本周沪铜价格下跌0.63%至10.08万元/吨，伦铜价格下跌0.50%至12925美元/吨，美铜价格下跌0.71%至5.85美元/磅。

库存：沪铜库存21.35万吨，环比+18.26%，电解铜社会库存32.09万吨，环比+17.20%，伦铜库存14.36万吨，环比+3.31%，纽铜库存54.29万短吨，环比+4.81%。

观点：库存累积叠加关税预期推迟，铜价短期或迎来高位震荡。宏观方面，美国总统特朗普表示暂不对稀土、锂和其他关键矿物征收关税，铜也在美国关键矿产清单中，关税预期推迟，LME-COMEX套利空间收窄，短期或压制铜价。库存端，本周铜库存大幅累积，国内电解铜社会库存32.1万吨，环比+17.20%。需求方面，电解铜杆周度开工率57.47%，环比增加9.65pct。

中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，同时铜冶炼在反内卷背景下利润周期有望见底，叠加美联储进入降息周期，铜价有望持续上行。

建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、江西铜业、金诚信、西部矿业。