股指衍生品周报：股指高位震荡整理

核心观点

股指期货：股指高位震荡整理。本周股指均高位震荡整理，股市成交金额回落至3万亿附近，显示乐观情绪降温，监管层降杠杆、控风险的政策信号被市场吸收。年初以来股市涨幅主要来自流动性宽松下的估值端抬升，宏观经济指标显示业绩端修复预期不强烈，市场分歧导致多空博弈加剧，因此本轮大幅反弹后股指存在震荡整固的需求，短期内股指波动将有所加剧。中长期来看，政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市的趋势不变，股指中长期上行的主要逻辑不变。预计短期内股指延续震荡整理。

ETF期权与股指期权：牛市价差或比例价差温和看涨。考虑到股指中长线向上，且持仓量PCR以及隐含波动率仍处于正常区间范围，可以牛市价差或比例价差温和看涨的思路看待。

关键数据

• 股指走势：上证50指数、沪深300指数、中证500指数、中证1000指数本周均高位震荡整理。
• 期权价格走势：50ETF、300ETF、500ETF、创业板ETF、深证100ETF、科创50ETF等本周涨跌幅不一。
• 股指期货基差与月差：IF与IH基差处于正常分位数水平，IM与IC表现为期货远月大幅贴水状态。
• 期权指标：各主要ETF期权及股指期权的成交量PCR和持仓量PCR均处于正常区间范围，隐含波动率整体不高。

研究结论

股指期货：预计短期内股指延续震荡整理，但中长期上行逻辑不变。 ETF期权与股指期权：可考虑牛市价差或比例价差温和看涨的策略。

（仅供参考，不构成任何投资建议）