纯碱周报：纯碱：直面“供增需弱”现实

摘要

上周纯碱主力合约价格宽幅震荡，周度下跌2.93%，报收1192元/吨。基本面分析显示，供给端产量和产能利用率双增，库存大幅增加，需求端表现平淡，行业利润持续恶化。

基本面分析

• 供给方面：截至2026年1月15日，国内纯碱产量77.53万吨，环比增加2.88%；综合产能利用率86.82%，环比增加2.43%。
• 库存情况：截至2026年1月15日，国内纯碱厂家总库存157.50万吨，较周一增加0.66%。
• 出货情况：截至1月15日，中国纯碱企业出货量77.30万吨，环比增加31.20%；整体出货率为99.70%，环比提升21.52个百分点。
• 利润分析：截至2026年1月15日，联碱法纯碱理论利润（双吨）为-44元/吨，环比下降10%；氨碱法纯碱理论利润为-96.30元/吨，环比下降66.46%。

下游产业情况

• 浮法玻璃行业：截至2026年1月15日，全国浮法玻璃日产量为15.07万吨，本周产量环比下降0.65%；库存为5301.3万重箱，环比下降4.51%，但同比增加20.89%。

综合分析

上周纯碱市场在“供增需弱”的压力下运行。供应端压力不减，需求端表现平淡，行业库存持续累积，同比增幅明显。生产利润进一步收缩，氨碱法工艺已陷入深度亏损。市场关注的焦点在于持续累积的高库存和不断恶化的行业利润，共同构成价格的核心压制。预计市场将维持弱势震荡格局，上方空间有限。

操作建议

• 单边：谨慎观望，或短线区间操作。
• 套利：无。
• 期权：可考虑卖出宽跨式期权组合，在预期的高波动震荡中赚取时间价值。