行情复盘
1月15日，聚丙烯期货主力合约收涨0.24%至6592.0元，资金整体流入4290.86万元。
背景分析
- 下游需求：传统淡季延续，塑编行业开工率降至42.9%，订单持续回落，整体下游开工率52.6%处于历年同期偏低水平。终端企业以刚需采购为主，高价下补仓意愿受限，询盘增加但实际成交侧重商谈，仅改性PP、无纺布行业开工略有支撑。
- 国际环境：特朗普暂缓对伊朗的军事打击，伊朗局势扰动未消，成本端扰动不确定性加大，OPEC+维持产量政策不变，油价短期震荡为主。
- 国内宏观：春节前产能投放空白期支撑现货情绪，2026年565万吨新增产能（下半年集中落地）的长期供应压力未改。
盘面分析
- 价格与持仓：聚丙烯PP 2605，1月15日开盘6612元/吨，最高6664元/吨，最低6552元/吨，收盘6592元/吨，涨幅0.03%；持仓量49.2万手，增加7306手。
- 供给：产能利用率微升至76.87%，广州石化、辽阳石化新进入检修，金能化学PDH装置维持停车，宁夏宝丰装置短期降负，京博聚烯烃二线等装置重启，检修与重启并行，标品拉丝生产比例回升至27%。春节前无新增产能投放，短期供应边际偏紧，后续检修装置复产预期升温。
- 需求：下游开工率52.6%，塑编行业开工率42.9%，订单持续回落，终端企业刚需采购为主，高价下补仓意愿受限，询盘增加但实际成交侧重商谈，仅改性PP、无纺布行业开工略有支撑。
- 库存与结构：商业库存74.35万吨，小幅累库但处近年同期偏低水平。生产企业库存下降4.69%，贸易商库存暴涨15.5%，港口库存上涨7.24%，标品资源偏紧但贸易端去库压力显现，产业链去库节奏放缓。
后市展望
短期供应边际偏紧、厂库去化及节前补库预期形成利多支撑，成本端收敛、下游开工下滑及长期新增产能压力构成利空，多空博弈下市场维持震荡偏强格局，上行空间受需求制约。
操作建议
PP2605合约短线震荡偏强，前期6500-6600压力位可能转为支撑位，短期建议观望，等待封低做多机会。
风险提示
- 地缘冲突升级引发国际油价超预期反弹，强化成本支撑。
- 装置检修规模超预期扩大导致供应减量超预期。
- 下游节前补库需求集中释放带动需求端边际改善。
