行业周报：业绩为王，继续重点推荐创新药产业链板块性机会

2025年头部CXO业绩表现亮眼，国内外复苏趋势有望延续

• 头部CXO企业如药明康德、药明合联、康龙化成等发布业绩预告，表现亮眼。
• 药明康德预计2025年持续经营业务收入同比增长约21.4%，归母净利润同比增长102.7%。
• 药明合联预计2025年收入同比增长超45.0%，毛利同比增长超70.0%。
• 康龙化成预计2025年营业收入同比增长13.0%-16.0%，扣非归母净利润同比增长36.0%-41.0%。

需求端逐步改善，板块均有望迎来业绩持续改善

• 2025年全球医疗健康产业投融资额达638.82亿美元，同比增长10.13%。
• 全球top30药企平均研发投入同比增长3.45%，2025前三季度平均研发投入约41.72亿美元。
• 国内医疗健康领域一级市场融资回暖明显，2025全年投融资总额达737.77亿元，同比增长39.05%。
• 中国新药申报IND数量2025年达2175个，同比增长8.8%。
• 临床前CRO企业如昭衍新药、益诺思等2025Q3签单同比快速增长，2026年报表有望改善。
• 临床CRO企业如泰格医药、普蕊斯等2025上半年业绩与签单均维持稳健增长，订单价格磨底回升。
• 科研服务公司如皓元医药、毕得医药等业绩有望持续向上。

1月第2周医药生物下跌0.68%，医疗研发外包板块涨幅最大

• 2026年1月第2周医药生物下跌0.68%，跑输沪深300指数0.11pct。
• 医疗研发外包板块上涨3.69%，医院板块上涨1.74%，医疗耗材板块上涨0.62%。
• 疫苗板块下跌3.43%，医药流通板块下跌3.35%，化学制剂板块下跌2.82%。

医药布局思路及标的推荐

• 月度组合推荐：药明康德、三生制药、石药集团、皓元医药、泽璟制药、前沿生物、昊帆生物、联邦制药、普洛药业。
• 周度组合推荐：药明合联、奥浦迈、毕得医药、阳光诺和、微电生理、通策医疗、方盛制药、阿拉丁。

风险提示

• 研发不确定性风险、药物安全性风险、竞争加剧风险。