经济周刊：劳动力市场可能并不像人们想象的那么疲软

William Blair 研报指出，尽管近期美国就业增长放缓，但劳动力市场疲软程度可能被高估。报告认为，就业增长放缓主要受供给侧因素影响，如移民减少和退休潮，而非需求侧收缩。

核心观点：

1. 就业增长放缓：2023年美国非农就业岗位增长250万，2024年降至200万，2025年预计仅58.4万，月均增速从16.8万降至6.9万。然而，家庭调查显示就业增长略有加速。
2. 数据解读：周度初请失业金数据持续处于低位，表明劳动力市场并未显著恶化。与家庭调查相比，企业调查数据波动性更小，更能反映实际就业情况。
3. 市场关注焦点：由于供给侧变化，市场将注意力集中于失业率而非就业岗位数据。失业率从2023年的3.4%上升至2024年11月的4.5%，随后降至12月的4.4%。
4. 影响因素：
   • 供给侧：移民减少导致劳动力供给下降，2025年预计净移民为负数。退休潮进一步减少劳动力供给，但退休人员多选择自愿退出劳动力市场，为年轻工人腾出空间。
   • 需求侧：小企业调查显示，制造业和服务业普遍存在劳动力短缺问题，部分企业因找不到合适人选而放弃招聘机会。
5. 生产力问题：生产力提升导致部分企业需求下降，但更多企业面临劳动力短缺。AI对就业市场的影响尚不显著，但未来可能加剧结构性失业。

关键数据：

• 2023年非农就业岗位增长250万，2024年200万，2025年预计58.4万。
• 2025年维持失业率稳定的就业岗位需求降至2万，较2022-2024年的15-20万大幅减少。
• 2024年3月至2025年3月，企业调查数据显示就业岗位减少81.8万和91.1万。

研究结论： 尽管就业增长放缓，但劳动力市场疲软程度被高估。供给侧因素是主要驱动力，而非需求侧收缩。未来需关注生产力提升带来的劳动力市场变化，政策制定者需平衡效率与就业之间的关系。