近期关税和最惠国评论可能并不像市场预期的那么糟糕

Jefferies 研报指出，近期美国可能对生物医药行业实施大规模关税，但预计实际影响可能不如市场预期。核心观点如下：

• 总统近期签署行政命令，旨在缩短美国国内新制药工厂的审批时间。
• 总统表示将在未来两周内宣布关于制药行业关税和药物定价的政策。
• 特朗普最近的评论暗示可能推出针对制药行业的关税政策，但可能不会像市场预期的那样严重：
  • 美国公司在美国建设工厂可在未来四年内享受 100% 的税收抵免。
  • 在允许美国公司有时间返回美国后，将建立“关税墙”。
• 白宫正施压国会，要求将“最惠国待遇”定价纳入医疗补助计划药物中。这可能会绕过对享受医疗补助计划的患者的更大规模医疗补助削减的影响，但可能会对医疗补助计划敞口较高的公司产生更大的影响。
• 国会正在起草一项法案，该法案要求医疗补助计划委员会削减 8800 亿美元。
• Jefferies 认为，公司正在积极应对关税问题，并正在美国进行投资。
• Jefferies 提供了美国大型制药公司在外国收入和制造地点的税收优惠数据。
• Jefferies 还提供了大型制药公司对关税、最惠国定价、在美国进行生产等问题的评论。

Jefferies 认为，尽管存在关税和医疗补助计划定价等风险，但生物医药行业仍然具有投资价值。