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高价抵制，尿素高位回落为主

2026-01-16 张孟超银河期货 Yàng

银河期货研究所化工研究组：张孟超

第一章综合分析与交易策略

概述

上周观点：高价抵制，尿素震荡
本周观点：低价采购，尿素延续震荡格局，关注外围扰动
市场现状：
- 主流地区出厂价整体平稳，市场情绪低迷，成交乏力
- 山东地区：市场情绪降温，工业复合肥开工率提升，原料库存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需补货为主
- 河南地区：市场情绪偏低，出厂报价跟涨，贸易商出货，收单量下滑，但待发充裕
- 交割区周边区域：出厂价坚挺，市场氛围冷清，需求平稳，外发订单量下滑，新单成交转弱
供应：气头检修装置部分回归，日均产量回升至20万吨附近，高位运行
国际市场：印度招标结果CFR420美元/吨，东、西海岸还盘96万吨，距离初始招标量150万有一定差距，国内外价差依旧较大，但国内暂无新增配额，整体影响有限
需求：中原地区及东北地区复合肥开工率提升，前期河北、河南地区复合肥企业陆续开车，原料库存偏低企业低价采购
库存：淡储企业储备进度基本达到70%以上，后期采购力度将逐渐放缓
价格走势：
- 主流交割区出厂价格1700-1730元/吨附近，印标影响情绪，但国内可出配额所剩无几
- 随着出厂价格上涨，下游抵制，贸易商恐高开始出货，农业采购积极性降温，厂家收单转弱，待发消耗，出厂报价开始回落
- 尿素期货拉涨带动贸易商及期现积极跟进采购，基差再度走弱，厂家在1680-1710元/吨之间收单大幅好转，多数企业停售，待发充裕，但随着价格进一步上涨，下游恐高，贸易商开始出货，市场略有转弱
交易策略：单边，高空，不追空；套利，观望；场外，观望

核心数据变化

供应：
- 全国：煤制尿素产能利用率94.60%，环比涨1.54%；气制尿素51.35%，环比涨3.79%
- 山东：产能利用率97.90%，环比跌1.11%
需求：
- 三聚氰胺：产能利用率周均值为62.18%，较上周提升7.83个百分点
- 复合肥：产能利用率40.08%，环比提升2.91个百分点
- 复合肥尿素需求：山东临沂样本生产企业尿素需求量1380吨，较上周减少200吨，环比跌12.66%
- 东北到货量：本周9.5万吨，较上周减少1.5万吨
预收：预收订单天数6.06日，较上周期减少0.35日，环比减少5.46%
库存：
- 企业：总库存量98.61万吨，较上周减少3.61万吨，环比减少3.53%
- 港口：样本库存量13.4万吨，环比减少0.6万吨，环比跌幅4.29%
估值：
- 利润：晋城无烟块煤价格反弹，尿素现货价格上涨，尿素生产利润扩张
- 固定床生产利润70元/吨，水煤浆生产盈利150元/吨，气流床生产利润390元/吨
- 期货反弹，基差-80元/吨附近，59价差28元/吨