有色-能源金属行业周报：终端需求缓慢恢复，下游高价抵制情绪抑制锂价上涨速度

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年06月11日 终端需求缓慢恢复，下游高价抵制情绪抑制锂价上涨速度 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 10% 4% -1%-6% -12%-17% 2022/062022/092022/122023/032023/0 有色金属沪深300 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：周志璐邮箱：zhouzl1@hx168.com.cnSACNO：S1120522080002研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn 相关研究： 1.《行业深度|海外锂资源企业近况总结—增量预期维持不变，2023年重点关注需求端》 2023.06.10 2.《能源金属周报|材料厂难以接受高价锂盐，预计6 月上下游博弈将延续》 2023.06.04 3.《能源金属周报|本周锂盐价格涨幅放缓，预计短期锂盐价格维稳为主》 2023.05.28 有色-能源金属行业周报 报告摘要： ►终端需求缓慢恢复，下游高价抵制情绪抑制锂价上涨速度 根据SMM数据，截至6月9日，电池级碳酸锂 报价31.3万元/吨，环比6月2日报价上涨1.25万元/ 吨；工业级碳酸锂报价30.2万元/吨，环比6月2日报 价上涨1.95万元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价29.5 万元/吨，环比6月2日报价上涨0.5万元/吨；电池级 微粉型氢氧化锂报价30.9万元/吨，环比6月2日报价 保上涨0.5万元/吨；工业级氢氧化锂报价27.2万元/ 吨，环比6月2日报价上涨0.55万元/吨。6月8日， Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为32.6 万元/吨，较6月1日环比上涨2.10万元/吨；中国碳 酸锂现货出厂价报价均价为32万元/吨，较6月1日环 比上涨1万元/吨。本周锂盐价格小幅上涨，下游需求来看，据富宝锂电新能源周报显示，6月份需求持续修复回暖中，材料厂开工率缓慢上行中，储能市场超预期增长，小动力和数码市场年中备库接近尾声，整体处于缓慢修复状态；据Fastmarkets消息显示，目前下游对于高价锂盐存在抵触情绪，限制中国碳酸锂价格上涨速度。此外，本周进行两次矿石拍卖，湖南紫金矿业于6月5日进行了2.0%品位锂云母精矿的拍卖， 拍卖数量为1500吨，起拍价格为6500元/吨，新疆有 色金属集团发布锂辉石精矿网络竞拍公告于6月8日 16点进行拍卖，标的为品位5%的锂辉石精矿，数量 3000吨，起拍价30000元/吨(折干折六含税)，但频繁的锂矿拍卖导致市场抵触心理加强，并未加速现货价格上涨。 ►锂盐价格恢复有限，不足以刺激锂精矿价格上涨 6月9日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格 为3100美元/吨（FOB，澳大利亚），环比6月1日报 价下跌400美元/吨。截止6月9日，Fastmarkets锂精 矿评估价为3750美元/吨，环比5月25日报价下跌 505美元/吨。截止6月2日，SMM锂精矿现货价为 4095美元/吨，环比6月2日上涨10美元/吨。本周海外锂精矿评估价略有下降，主要系锂盐价格恢复程度有限，并不足以刺激锂精矿价格上涨。 ►宏观压制仍存，镍价支撑减弱 镍：截止到6月9日，LME镍现货结算价报收 21390美元/吨，环比6月2日下跌0.47%。截止到6 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 月9日，LME镍总库存为37230吨，环比6月2日下 跌0.99%。截止到6月9日，沪镍报收16.01万元/ 吨，环比6月2日下跌1.39%，沪镍库存为3294吨， 环比6月2日下跌10.44%。本周镍价略微下行，据SMM周报显示，宏观面，6月8日晚间美国劳工部发布当周初申请失业金人数26.1万人，超过预期值23.5 万人且超过前值23.3万人，这代表当前美国就业市场再度出现疲软，当日美债利率及美元指数下调，但值得注意的是，此前的ADP及非农却代表着劳动力市场依旧乐观，因此周度数据的不理想暂未对加息预期产生改变，目前市场对7月加息的预期仍然强烈，宏观对镍价压制仍存。 截止到6月9日，高镍生铁（8-12%）报收1090 元/镍点，环比6月2日下跌0.46%，本周镍铁价格小幅下跌，据SMM周报显示，需求端来看，近期由于不锈钢厂前期采购原料已备货至6月甚至7月，目前市场散单成交偏少，但菲律宾矿价稳中偏强，叠加菲律宾台风带来的影响，成本支撑仍存在。截止到6月9 日，电池级硫酸镍报收33300元/吨，环比6月2日上涨0.15%，据SMM周报显示，供给端来看，镍盐企业4-5月的停减产导致当前可流通库存处于相对低位，需求端来看，6月份三元前驱整体开工率较上月小幅度提升，但是三元前驱价格虽有涨幅但十分有限，对硫酸镍高价接受程度较弱，预计短期内硫酸镍价格在上下游博弈中震荡运行。 ►原料价格上涨，成本端支撑钴价上行 钴：截止到6月9日，金属钴报收26.2万元/吨， 环比6月2日上涨2.34%，本周电钴价格上涨，据SMM周报显示，主要系原料端钴中间品现货供应偏紧，导致电钴厂近期现货偏紧，叠加外电钴报价上涨传导至国内。截止到6月9日，四氧化三钴报收15.5 万元/吨，环比6月2日上涨1.97%，本周四钴价格上涨，据SMM周报显示，主要系原料价格上涨，成本支撑价格所致；截止到6月9日，硫酸钴报收3.85万 元/吨，环比6月2日上涨1.99%，本周硫酸钴价格上行，供给端，部分钴盐企业由于产品库存较低，且下游询单有所增加；需求端，下游中低镍三元前驱需求的回暖带来耗钴量的增加，部分三元前驱企业有零单补库需求，可接受价格逐步上行。 ►部分磁材厂开工率不足50%，压制稀土价格 价格：截止到6月9日，氧化铈均价5000元/吨， 环比6月2日下跌3.85%；氧化镨均价51万元/吨，环 比6月2日保持不变。截止6月9日，氧化镧均价 5000元/吨，环比6月2日不变；氧化钕均价50.6万元 /吨，环比6月2日上涨0.20%；氧化镨钕均价50.1万 元/吨，环比6月2日上涨2.24%；氧化镝均价2110元 /公斤，环比6月2日上涨1.20%；氧化铽均价0.82万 元/公斤，环比6月2日保持不变。截止到6月9日， 烧结钕铁硼（N35）均价为145元/公斤，环比6月2 日保持不变。本周稀土价格整体持稳运行，供需基本面来看，雨季导致稀土供应量有小幅缩减，但下游磁材企业订单情况仍然较差，部分磁材厂开工率甚至不足50%，整体处于供需双弱状态，预计稀土价格以窄幅震荡为主，难有大幅波动。 ►银漫矿业技改停产影响锡矿短期供给，仍需关注下游需求 价格：截止到6月9日，LME锡现货结算价 27075美元/吨，环比6月2日上涨2.97%；LME锡库 存2025吨，环比6月2日上涨2.79%。截止6月9 日，沪锡加权平均价21.28万元/吨，环比6月2日上 涨1.46%；沪锡库存8976吨，环比6月2日下跌 0.68%。本周锡价整体窄幅震荡，周五环比周四上涨 2%，主要系银漫矿业技改停产一个月影响短期供给所致，但下游需求未有好转，抑制锡价涨幅。 矿端来看，据兴业矿业于6月9日公告，银漫矿 业自6月9日起进行停产技改，预计停产时间为一个月，短期锡矿供给偏紧；但此次技改目的是提高银漫矿业的锡石回收率、矿石品位以增加产量，预计三季度产量为1276金属吨，较一季度约增29.8%，2023年产量为6152.26金属吨，较2022年约增122.1%，因此长期来看锡矿供给偏紧格局或有所松动。 冶炼端来看，据SMM消息，本周云南和江西地区冶炼企业合计开工率为55.61%，较上周增加1.44pct，多数冶炼企业依然表示后续将持稳生产，但近期云南地区环保检查也将略微影响后续锡锭生产。 下游需求来看，据SMM消息，国内6月份光伏焊带订单较差，个别焊料企业亦表示6月初的焊料订单减少较多；铅蓄电池方面，据SMM周报显示，由于订单欠佳，铅蓄电池企业普遍处于减产状态；整体来看，传统需求依旧不温不火，新能源车、光伏领域需求表现欠佳，抑制锡价上涨；中短期来看，期待新能源领域需求好转打开锡价向上空间，长期来看，关注AI驱动下算力用锡需求爆发。 投资建议 本周锂盐价格小幅上涨，下游需求来看，据富宝锂电新能源周报显示，6月份需求持续修复回暖中，材料厂开工率缓慢上行中，储能市场超预期增长，小动力和数码市场年中备库接近尾声，整体处于缓慢修复状态；据Fastmarkets消息显示，目前下游对于高价锂盐存在抵触情绪，限制中国碳酸锂价格上涨速度，此外，本周进行两次锂矿拍卖导致市场抵触心理加强，并未加速现货价格上涨，可见下游对于高价锂盐接受度确实不高。在此推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 本周锡价整体窄幅震荡，周五环比周四上涨2%，主要系银漫矿业技改停产一个月影响短期供给所致，但下游需求未有好转，抑制锡价涨幅。从供需基本面来看，银漫矿业技改停产影响短期矿端供给，但技改完成后产量会大幅提高，预计2023年产量6152.26金属吨，同比增长122%，但缅甸佤邦5月20日重申暂停锡矿开采的坚定立场，锡矿供给预计仍将紧张；据SMM周报显示，国内6月份焊料生产订单和光伏焊带订单均有所减少，且5月份手机出口同比减少25.0%，环比减少12.8%，集成电路出口同比减少 25.8%，环比减少7.3%，海外市场消费同样较差，下游需求未见明显好转，期待下游新能源需求好转，支撑锡价上涨。受益标的：【锡业股份】、【南化股份】。 风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）锡下游焊料等需求不及预期； 6）锡矿供给端事件风险； 7）地缘政治风险。 正文目录 1.终端需求缓慢恢复，下游高价抵制情绪抑制锂价上涨速度6 1.1.锂行业观点更新6 1.2.镍钴行业观点更新12 1.3.稀土磁材行业观点更新18 1.4.锡行业观点更新22 1.5.行情回顾24 2.风险提示27 图表目录 图1中国锂盐价格（万元/吨）11 图2东亚锂盐价格（美元/公斤）11 图3锂精矿价格（Fastmarkets）11 图4锂精矿价格（SMM）11 图5LME镍库存及价格17 图6沪镍库存及价格17 图7金属钴&氧化钴价格走势（元/吨）18 图8四钴&硫酸钴价格走势（元/吨）18 图9氧化镧价格趋势（元/吨）22 图10氧化镨、氧化铈价格趋势（元/吨）22 图11氧化钕价格趋势（元/吨）22 图12氧化镝、铽价格趋势（元/公斤）22 图13氧化镨钕价格趋势（元/吨）22 图14钕铁硼毛坯价格趋势22 图15沪锡价格库存24 图16LME锡价格库存24 图17涨跌幅前十24 图18涨跌幅后十24 表1锂行业价格变动周度复盘25 表2镍行业价格变动周度复盘25 表3钴行业价格变动周度复盘26 表4稀土行业价格变动周度复盘26 表5锡行业价格变动周度复盘26 表6锰钒行业价格变动周度复盘26 1.终端需求缓慢恢复，下游高价抵制情绪抑制锂价上涨速度 1.1.锂行业观点更新 1.1.1.一周海外锂资源信息速递 1、PremierAfricanMineralsLimited提供Premier与天华新能签订的承购和预付款协议的最新信息 据PremierAfricanMineralsLimited于6月6日公告，根据2022年8月3日签订的协议条款，Premier被要求在2023年5月30日前提供产品，天华新能现在有权通过向Premier发出书面通知终止协议，Premier需要在收到终止通知后的90天内全额偿还预付款和利息。 Premier已根据协议向天华新能累算3.5%的年