全球经济展望：
- 美国政策失误导致全球经济下行，国际政冶秩序失序，引发全球金融资产再配置。
- 美联储降息25基点，每月购买400亿美元短期国债，重启扩表。
- 美国通胀数据：12月核心CPI2.6%（低于预期），11月PPI商品同比增3.3%，环比增0.9%；初申失业金人数19.8万人，失业率4.4%；就业景气下降，企业主动裁员上升；11月零售和食品销售环比增0.6%，消费转弱；10月资本品进口944亿美元，制造业前景不佳；12月ISM制造业PMI继续收缩，服务业PMI价格指数扩张，美国滑向滞胀。
- 欧元区12月制造业PMI继续收缩，受美国对等关税冲击较大。
- 日本央行加息25基点至0.75%，10年期国债收益率飙升至2%，日元套息交易回流将冲击美债、美股、中债。
大类资产配置：
- 国际金融资产加速再配置，主要流向中国。
- 美以准备对伊朗动武，中东地缘局势紧张，国际油价快速回升，但供大于需局面未改变。
- 政策调控股市，场外资金大规模涌入，市场资金推动型上涨趋势未改变，调整预计下周前半段结束。
- 台积电Q4业绩强劲，2026年资本支出520-560亿美元，创历史新高，确认半导体高景气，半导体板块接棒商业航天。
- 半导体设备ETF、芯片ETF即将突破，中证500、中证1000指数更具进攻性。
- 人民币升值加速，有利于国际资本涌入中国。
关键数据：
- 台积电Q4营收337.3亿美元（同比增长20.5%），净利润大增35%（环比增11.82%），毛利率62.3%。
- 台积电预计2026年营收同比增长40%，达到358亿美元，资本支出520-560亿美元（同比增长27-37%）。
- 美国12月核心CPI2.6%，11月PPI商品同比增3.3%，环比增0.9%。
- 美国11月零售和食品销售环比增0.6%。
- 美国10月资本品进口944亿美元。
- 日本央行加息25基点至0.75%，10年期国债收益率飙升至2%。
研究结论：
- 美国政策失误导致全球经济下行，国际政冶秩序失序，引发全球金融资产再配置，主要流向中国。
- 美联储降息和扩表，美国通胀上行，经济滑向滞胀。
- 台积电业绩强劲，半导体高景气，半导体板块接棒商业航天成为新一轮上升行情的领涨板块。
- 中证500、中证1000指数更具进攻性，人民币升值加速，有利于国际资本涌入中国。
- 油价上涨具有脉冲性，供大于需局面未改变。
- 风险提示：美国对等关税不确定性、中东地缘政冶风险超预期、美国通胀上行幅度超预期。
