离岛免税销售额于2025年9月转正,11月同比增长27%,元旦期间日均销售额达2.4亿元,同比2025/2024年分别增长83.2%和49.9%,显示趋势加速改善。
核心观点:
- 中免增长持续性超预期,主要驱动因素为高端消费筑底回暖。免税是高端消费品销售的重要渠道,进口香化与奢侈品占比超70%。雅诗兰黛、LVMH、历峰Q3中华区销售额均已转正,高端消费改善信号显著,由高净值人群财富效应驱动,随资产价格上升和中产信心修复有望延续。
- 市内免税开发海外游客消费潜力,韩国免税外国人销售占比超80%。2023年起我国政策大力支持入境旅游,2025年Q3外国人出入境人次达2019年同期的126%,入境消费增长迅速,2025年1-11月退税商品销售额同比增长98.8%。
- 政策支持与消费刺激措施:11月新政扩人群、扩品类;消费券、黄金税改放大价格优势;封关强化政策预期;16条旅游支持政策增加海南文旅吸引力。
关键数据:
- 2025年9月离岛免税销售额转正。
- 2025年11月免税销售额同比增长27%,元旦日均达2.4亿元。
- 2025年Q3外国人出入境人次同比增长126%。
- 2025年1-11月退税商品销售额同比增长98.8%。
研究结论:政策红利与消费信心修复推动免税业务加速改善,未来增长潜力较大。