【国金食饮刘宸倩】政策推动消费复苏，继续重点推荐白酒、啤酒龙头，有望迎来估值业绩

【国金食饮刘宸倩】政策推动消费复苏，继续重点推荐白酒、啤酒龙头，有望迎来估值业绩双击！ □今日广州多区宣布调整疫情管控措施，落实20条精神，精确管控防治下复苏的趋势愈加明确。 □我们在10月中发布多篇白酒报告，11月初发布了“如何看待疫后修复投资契机？”，强调趋势下板块的配置价值，围绕价值回归+需求恢复的主逻辑，目前已逐渐兑现。我们始终认为，复苏的斜率短期或有波动，但顺势去进行中长期布局胜率必然可观。 目前仍强call板块布局机会，白酒推荐高端+洋河、古井、舍得、汾酒，啤酒推荐青啤、华润。 □就白酒板块而言，目前博弈点在于复苏的节奏&开门红的预期。 我们认为复苏的趋势很明确，只是在于难以把握的具体时点，而开门红高基数+不确定性扰动亦在pricein，是属于短期的波动项，并不构成情绪上剧烈的利空点，因此建议持有中增配。 首推茅台，确定性中频现事件的alpha，业绩兑现&特别分红&坚定增持始终不负众望，23年28X在中枢靠下，修复空间充足。布局子赛道alpha龙头洋河、古井、汾酒，及高弹性的舍得。 □回顾22年，啤酒旺季多因素催化下需求弹性足，高端化韧劲强，哪怕短期疫情、成本有波动，也能通过控费实现不错的利润增长。 今年啤酒板块具备beta性投资机会，多家公司跑出超额；我们前期多次重点提示，坚定疫后复苏啤酒排序靠前，也能明显感受到今年有更多投资者愿意关注、参与。 展望23年，我们依旧看好行业高端化+提效逻辑的兑现，成本增幅收窄、毛利率提升趋势确立，且各公司也在夯实自身α（华润全区域全渠道发力做喜力、重啤重新调整BU、燕京内部机制改革等），预计仍不乏亮点。