核心观点与关键数据
- 2025Q2经营数据:主品牌线下、童装线下、电商流水分别同比增长约10%、约10%、约20%;折扣保持7.1折;库存库销比4.5-5倍,表现平稳。
- 超品店拓展:2024年12月推出全新业态“361度超品店”,截至2025H1已开49家,全年目标80-100家;单店面积900-1000平,SKU数量700-800个;布局一二线城市及非街铺业态,预计客流量、客单价、连带率提升。
- 品类增长:跑步品类(飞燃系列引领增长,推出多款新品)、篮球品类(阿隆·戈登“禅7”篮球鞋表现优异,推出“狂飙2”)均保持较快增长;羽毛球鞋、防晒衣、女子网球等领域推出高质价比新品。
研究结论
- 公司深耕下沉市场,加速超品店开店,持续推出高质价比新品,驱动保持行业领先增速。
- 维持预计2025-2027年归母净利润13.0/14.6/16.2亿元,PE分别为7/6/6倍,维持“买入”评级。
风险提示