公司公告2025Q4运营数据
- 361度主品牌零售流水同比增长约10%
- 361度童装品牌零售流水同比增长约10%
- 361度电商平台零售流水同比录得高双位数正增长
分析判断
- 25Q4线下增速环比25Q3持平，线上增速环比略有放缓
- 主品牌、儿童线下流水增速环比较25Q3持平（同比增长约10%）
- 线上流水增速环比略有放缓（25Q3电商流水同比增长约20%）
产品策略
- 坚持「科技为本，品牌为先」策略
- 跑步领域：全新竞速家族飞燃5、飞燃5FUTURE上市；速湃家族3代全面升级；速湃FLOAT3以全新中底科技实现更优缓冲保护和回弹加速；凌刺1代破界登场
- 篮球领域：尼古拉约基奇第二代签名蓝球鞋「JOKER2」上市；阿隆‧戈登第六代签名篮球鞋AG6上市
- 户外领域：推出「翼屏风衣」「URBAN冲锋衣」及「溯风鞋」等新品
- 女子健身领域：小蛋壳1.0系列、新肌SE系列焕新上市
- 儿童领域：推出儿童轻户外鞋征途1.0，搭载雨屏科技4.0和分区抓地系统
品牌建设
- 宣告再度携手亚奥理事会，开启战略合作新周期
- 与康纶航天、天津体育学院达成深度战略合作
- 联合举办第二代MassBalance低碳环保跑鞋361°飞燃5全球首发预热仪式
- 飞飚FUTURE2、栗蜂2、VENTUS等专业竞速跑鞋矩阵亮相2025美国TRE峰会
- 为天津代表团与内蒙古自治区代表团提供全程赛事支持
- 官宣获指定为2025 WTCC世界网球洲际对抗赛官方供应商
- 连续第二年作为福州马拉松顶级战略合作伙伴，品牌代言人李子成卫冕冠军
- 作为2025唐山马拉松顶级合作伙伴，品牌代言人及跑步代言人强势出击
- 2025三号赛道10KM竞速系列赛总决赛圆满收官
- 一拍即合羽毛球城市赛先后落地南京、温州
渠道建设
- 电商布局再提速，千家门店入驻淘宝闪购，开启即时零售新战略
- 超品店于中国内地累计数量达126家，ONEWAY门店数量为6家
- 首家海外超品店于柬埔寨盛大开业
投资建议
- 短期来看，消费降级趋势下361度受益
- 跑鞋方面：飞燃、飞飚等跑鞋销售表现出色，飞燃5、飞燃5FUTURE上市，速湃家族3代全面升级，速湃FLOAT3以全新中底科技实现更优缓冲保护和回弹加速，凌刺1代破界登场
- 篮球鞋方面：JOKER2上市，搭载碳临界中底科技及前掌轻弹科技框架；AG6上市，采用OARING-AREA弹跳分区和C-FLOW特调中底
- 超品店25年开店超预期，且连带率、拉新率表现靓丽，26年超品店有望持续开店并贡献店效增长
- 奥莱、即时零售（与美团闪购及美团团购合作）有望为公司业绩增长提供新增量
- ONEWAY门店数量为6家，未来有望持续开店，为公司收入增长提供新动力
- 维持盈利预测，25/26/27年收入预测116.16/133.53/153.17亿元；25/26/27年归母净利为13.95/16.30/18.73亿元；对应25-27年EPS0.67/0.79/0.91元，2026年1月12日收盘价5.79港元对25-27年PE分别为7.7/6.6/5.7X，维持“买入”评级
风险提示
- 运动市场竞争加剧
- 店效提升不达预期风险
- 库存风险
- 系统性风险
