铁矿日报：发运逐步减量，到港高位逐步往下游转移

一、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约窄幅震荡，收于813元/吨，下跌0.97%，成交25.3万手，持仓量65万手，沉淀资金116.72亿，盘面在810-830区间震荡，短期或进一步回落。
• 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉和超特粉价格均下跌3元，掉期主力107.00美元/吨，现货和掉期价格再度回落。
• 基差价差端：青岛港PB粉基差40.1元/吨，变动不大；铁矿2-5价差和5-9价差均为19元，期货合约呈现back结构+正基差，下方空间有限，短期或震荡偏弱。

二、基本面梳理

• 供应端：海外矿山发运环比减量，巴西减量明显，到港量环比增加，前期高发运仍支撑高位运行，供给端存扰动预期。
• 需求端：小样本铁水产量下降，后续有恢复预期，钢厂盈利率走弱，累库速度偏缓，整体节奏仍偏慢，关注节前铁水恢复高度和补库需求释放节奏。
• 库存方面：港口继续大幅累库，压港库存增加，库存压力仍在积累；钢厂库存有增量，但低于历史同期，补库需求释放缓慢。

三、宏观层面

• 海外宏观：美国数据延续降温，新增非农不及预期，失业率超预期下行，ADP就业和职位空缺数据不及预期，ISM制造业PMI走弱，服务业PMI回升，鲍威尔被调查加剧对美联储独立性的担忧。
• 国内宏观：国内宏观环境或延续温和改善，政策发力方向倾斜于投资端，四季度增量政策进入落地期，1月以来增量政策及提前批落地有望接续，12月PMI和价格数据温和改善，关注1月高频实物工作量和政策落地进度及持续性。

四、观点总结

• 铁矿基本面：供应端新发运逐步减量，需求端稍有复苏，港口库存逐步向下游钢厂转移；期货合约呈现back结构+正基差，下方空间有限，短期震荡偏弱。