铁矿日报：发运逐步减量，到港高位逐步往下游转移

一、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约收于819.5元/吨，日内震荡洗盘，成交31.2万手，持仓量65.3万手，沉淀资金117.78亿，关注上方前高压力。
• 现货价格：青岛港PB粉跌2元至827元/吨，超特粉跌2元至703元/吨，掉期主力108.25美元/吨（跌0.8美元）。
• 基差价差端：青岛港PB粉基差43.3元/吨，小幅收窄；铁矿1-5价差10.5元，5-9价差21.5元，期货呈现back结构+正基差，下方空间有限，短期震荡。

二、基本面梳理

• 供应端：海外矿山发运环比减量，巴西减量明显，到港量环比增加，预计前期高发运仍支撑高位运行，供给端存扰动预期。
• 需求端：高炉检修复产，铁水环比大幅增加，钢厂盈利率走弱，日耗提升补库需求增加但钢厂累库速度偏缓，整体节奏偏慢，关注节前铁水恢复高度和补库需求释放节奏。
• 库存方面：港口继续大幅累库，压港库存增加，库存压力仍在积累；钢厂库存增量明显，但仍低于历史同期，补库需求释放偏慢。
• 情绪方面：商品市场情绪有所回落，注意情绪大幅波动的风险。

三、宏观层面

• 美联储主席鲍威尔遭遇刑事调查，揭示全球宏观政策困境：巨量流动性孕育滞胀风险，美联储政策空间收窄且独立性受侵蚀，动摇美元资产定价制度根基。
• 人民币强势升破“7”关口，由外部“推力”（美元资产风险）与内部“拉力”（中国稳增长政策、通缩压力缓解、产业升级）共同驱动。
• 未来两大主线：鲍威尔事件考验美联储独立性；人民币趋势检验中国资产能否成为价值高地。

四、观点总结

• 基本面：供应端发运逐步减量，需求端稍有复苏，港口库存逐步向下游转移；期货呈现back结构+正基差，下方支撑较强。
• 短期走势：矿价仍显震荡。