铁矿日报：港口库存往下游转移，年底补库博弈较强

一、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约小幅上涨，收于797元/吨，涨幅0.95%，持仓量61.9万手，资金108.5亿，呈现震荡偏强态势。
• 现货价格：港口现货主流品种价格稳定，掉期主力105.4美元/吨，向上突破仍显偏强。
• 基差价差端：青岛港PB粉基差收窄至39.8元/吨，期货合约呈现back结构+正基差，下方存在支撑。

二、基本面梳理

• 供应端：相对稳定，年底冲量结束，关注一季度天气扰动。
• 需求端：样本铁水环比回升，盈利率小幅修复，1月份高炉有复产预期，钢厂补库逐渐开启但节奏偏慢，关注节前铁水恢复高度和补库需求释放节奏。
• 库存方面：港口库存继续累积，钢厂库存环比小幅增加但同比偏低，年底补库博弈较强，整体库存压力积累。

三、宏观层面

• 国内：12月制造业PMI录得50.1%，重返扩张区间，超预期主要驱动为供需两端回暖及反内卷政策，关注超长期特别国债资金支撑及后续财政政策节奏。
• 海外：短期关注下任美联储主席人选及公布时点，当前哈塞特呼声较高，时点若提前利多有色金属，但仍面临利空因素，整体维持低多思路。

四、观点总结

• 基本面：供应稳定，需求端稍有复苏，港口库存逐步向下游转移；期货合约呈现back结构+正基差下的期货贴水，期现短期形成共振；震荡逐步走强。
• 关键数据：铁矿石期货主力合约797元/吨，涨幅0.95%；青岛港PB粉基差39.8元/吨；12月制造业PMI 50.1%。
• 研究结论：铁水复产和节前补库支撑矿价，但需注意商品市场情绪大幅波动的风险。