铁矿日报：市场情绪转强，库存往下游转移

一、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约收于822.5元/吨，上涨0.98%，成交27万手，持仓量65.5万手，沉淀资金118.49亿。盘面价格在840附近承压回调，短期震荡偏强，关注上方压力。
• 现货价格：港口现货主流品种上涨，青岛港PB粉涨7元/吨至833元/吨，超特粉涨7元/吨至708元/吨，掉期主力109.2美元/吨（涨0.9美元）。
• 基差价差端：青岛港PB粉基差走扩至44.7元/吨，折盘面价格867.2元/吨；铁矿1-5价差41.5元，5-9价差20.5元，期货合约呈back结构+正基差，下方空间有限，短期震荡偏强。

二、基本面梳理

• 供应端：海外矿山发运环比大幅下滑，澳巴和非主流发运同步走弱，本期到港环比增加，但前期高发运仍支撑高位运行，供给端存扰动预期。
• 需求端：铁水环比恢复，高炉检修后复产，钢厂盈利率小幅恢复，补库逐渐开启但节奏偏慢，1月高炉仍有复产预期。期现价格大涨后，港口成交环比走弱。
• 库存：港口库存持续累积，压港增加，库存压力仍在积累；钢厂库存增量但仍低于历史同期，补库需求释放缓慢。

三、宏观层面

• 国内：一季度政策预期升温，12月制造业PMI回升，国补政策优化调整，发改委下达提前批项目清单和投资计划约2950亿元，批复重大基建项目超4000亿元，叠加未发放的5000亿元政策性金融工具，投资端有望企稳。
• 海外：特朗普或提名哈塞特为美联储主席，市场预期未来一至两年降息路径可能更快。

四、观点总结

• 基本面：供应端新发运逐步减量，需求端稍有复苏，港口库存逐步向下游转移；期货合约呈back结构+正基差，下方支撑较强。
• 整体态势：整体仍显震荡逐步走强，关注节前铁水恢复高度和补库需求释放节奏。