对二甲苯：供应继续增加，单边趋势偏弱 PTA：宏观交易衰退预期，成本坍塌趋势偏弱 MEG：低库存，下方空间或有限

期货研究 商 品2024年7月26日 研究 对二甲苯：供应继续增加，单边趋势偏弱 PTA：宏观交易衰退预期，成本坍塌趋势偏弱 产业 务 服MEG：低库存，下方空间或有限 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 日期 PX主力收盘 PTA主力收盘 MEG主力收盘 PF主力收盘 SC主力收盘 2024-07-25 8240 5734 4595 7422 585.5 2024-07-24 8328 5802 4604 7456 588.7 2024-07-23 8352 5810 4634 7498 593.1 2024-07-22 8380 5830 4660 7506 597.4 2024-07-19 8404 5842 4646 7534 611.2 日度变化 -1.1% -1.2% -0.2% -0.5% -0.5% 月差 PX（9-1） PTA(9-10) PTA（9-1） MEG（9-1） PF(9-10) 2024-07-25 -32 -8 -4 -24 -34 2024-07-24 0 4 10 -15 -28 2024-07-23 -18 -8 -2 0 -42 2024-07-22 4 6 10 10 -34 2024-07-19 -2 -16 -6 -6 -36 日度变化 -32 -12 -14 -9 -6 品种间价差 PTA09-0.65PX09 PTA09-MEG09 PTA09-PF09 PF09盘面加工费 PTA09-LU09 2024-07-25 378 1139 -1654 946 1506 2024-07-24 389 1198 -1626 925 1521 2024-07-23 381 1176 -1646 936 1651 2024-07-22 383 1170 -1642 926 1703 2024-07-19 379 1196 -1656 947 1631 日度变化 -11 -59 -28 21 -15 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX-石脑油价差 2024-07-25 -67 40 25 228 317 2024-07-24 -99 50 21 194 323 2024-07-23 -77 45 30 202 320 2024-07-22 -96 40 18 194 323 2024-07-19 -114 45 28 0 309 日度变化 32 -10 4 34 -6 PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 2024-07-25 29440 4241 7431 #N/A 8572000 2024-07-24 29524 4241 7431 0 6612000 2024-07-23 29536 4241 7640 0 6612000 2024-07-22 29998 4241 7643 0 6612000 2024-07-19 30004 4241 7888 0 6612000 日度变化-84 --#N/A1,960,000 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格反弹，8月MOPJ目前估价在672美元/吨CFR。25日PX价格下跌，尾盘实货9月在987/995商谈，10月在990/1009商谈。均无成交。25日PX估价在994美元/吨，较24日下跌5美 元。 尽管供应过剩，但东南亚的一家生产商在苯-石脑油价差上涨后决定提高开工率。“（我们）提高了开工率，因为汽油季节已经结束，因此开始生产更多的芳烃，”该生产商说。 与此同时，该地区的一家生产商目前将把PX运营率维持在87%左右。 韩国一位贸易商表示，除了混合需求外，陷入困境的中国下游行业进一步加剧了与消费相关的问题。“没有汽油需求影响，聚酯方面的需求也不好，”韩国贸易商表示。 据CommodityInsights此前报道，高库存和稀薄的购买兴趣促使中国主要下游生产商大幅降价，以吸引客户。 “对于下游，看看（知名）品牌，甚至PET和瓶片等产品，（生产商）都在降低开工率，因为没有需求，”北亚的一家PTA生产商说。 PTA：中国大陆装置变动：本周逸盛大化600万吨跳停，目前提负中，嘉通300万吨计划内停车，蓬威90万吨计划外停车，至周四PTA负荷下降至78.4%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在84.4%。备注：仪化300万吨PTA新装置4月投产，目前已经正常运行，2024年5月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8511.5万吨。 MEG：截至7月25日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在64.42%（环比上期下降2.92%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在68.17%（环比上期下降5.31%）。 聚酯：江浙涤丝25日产销整体回落，至下午4点附近平均产销估算在3-4成。江浙几家工厂产销分别在25%、90%、55%、30%、10%、20%、30%、0%、40%、70%、40%、90%、0%、0%、0%、85%、80%、50%、30%、40%、100%。 本周有一套聚酯装置检修，两套装置重启，其他装置负荷微调，综合来看聚酯负荷有所上升。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在86.3%附近。 （2024年7月1日起，国内大陆地区聚酯产能上调至8317万吨，聚酯负荷同步调整，详见《2024年7月CCF聚酯产业链产能基数》。）此外，逸盛海南60万吨新装置已经投产，配套生产聚酯瓶片。 织造：江浙加弹综合开工下降至76%：慈溪8成附近，依旧配套切片纺开机低一些；萧绍8成附近；常熟7成偏下；长兴7-8成；太仓7-8成。 江浙织机综合开工下降至65%：喷水织机开工吴江7-8成，长兴7-8成附近，苏北7成附近；喷气开机吴江6成附近；经编机开工海宁8成偏下，常熟4-5成；大圆机开工萧绍5成偏下，常熟3-4成。 江浙印染综合开工小降至70%：吴江7-8成；萧绍7成略偏下；长兴6成左右；苏北8成左右；海宁7-8成；常熟6成偏下。高温因素严重影响印染产量。 本周涤丝工厂让价，下游备货追加集中，周二、周三两天集中释放。截至目前，终端备货量基本都集中在半个月至20天左右，局部较高在一个多月，稍低7-10天。 织造端坯布依旧处于淡季，内外销、服装和家纺都未有起色，整体坯布库上升；另外高温因素继续压制开工，除设备开机率之外，还影响实际产出水平。因此下游虽然增加原料备货，但开机较上周还有下降。 坯布价格暂稳为主，原料下跌后，主流坯布现金流略有改善。 服装：今年5月，欧盟服装进口继续反弹，尽管因为基数的问题，反弹幅度有所减小。 当月，欧盟服装进口量同比增长12.9%，4月份进口量同比增长30%。按美元计算，5月份欧盟服装进口额同比增长4.5%，4月份同比增长17.5%，增幅减小的原因是2023年5月的基数较大。 尽管如此，5月份欧盟对中国的服装进口量同比增幅只有0.5%，大大低于4月份的32.4%。相比之下，欧盟对孟加拉国的进口量同比增长18.9%，进口额按欧元计算同比增长20%。 很明显，在中国服装对欧盟出口短暂反弹之后，孟加拉国正在获得长期的快速增长。和五年前同期相比，欧盟对中国的服装进口量减少了12%，而孟加拉国则增长了17%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1PTA趋势强度：-1MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分