新能源及有色金属日报：现货成交相对偏低 铜价暂时震荡偏弱

市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-03-10，沪铜主力合约开于78440元/吨，收于78270元/吨，较前一交易日收盘-0.06%，昨日夜盘沪铜主力合约开于78,140元/吨，收于78,070元/吨，较昨日午后收盘下降0.47%。 现货情况： 据SMM讯，昨日早市市场较上周表现偏冷清，市场成交不佳但升水无下调迹象。盘初持货商报主流平水铜贴水30元/吨-贴水10元/吨附近，好铜报贴水10元/吨-升水10元/吨。部分持货商低价甩货未领跌市场，主流货源报价仍然坚挺。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水20元/吨-贴水10元/吨成交，好铜报贴水10元/吨-升水20元/吨成交。湿法铜报贴水80元/吨附近成交。至上午11点前市场报盘稳定，下游消费表现冷清。 重要咨询汇总： 宏观与地缘方面，纽约联储最新消费者预期调查显示，美国2月短期通胀预期上升，中长期通胀预期持稳，公众对未来一年金融形势恶化的预期为2023年11月以来最强。国内方面，乘联分会数据显示，2月新能源乘用车国内零售销量达到68.6万辆，同比增长79.7%。 矿端方面，外媒3月10日消息，铜矿勘探公司Cobre公司周一表示，必和必拓已获得收购澳大利亚Cobre在博茨瓦纳Kitlanya项目75%的股份的权益，以换取2500万美元的勘探活动资金。这笔交易是在Cobre于去年1月入选必和必拓的Xplor计划之后达成的，在该计划中，规模较小的竞争对手获得了50万美元，以加快其在非洲Kitlanya铜矿项目的勘探计划。该协议规定，在生效日期后的两年内，必和必拓将向Cobre支付至少500万美元的承诺资金，下个月开始的勘探支出计划预算为700万美元。 冶炼及进口方面，此外，据博易大师援引外媒3月9日消息，持仓数据显示，上周投机基金连续第二周削减铜市看涨押注，而之前曾连续三周净做多。上周COMEX期铜上涨3.56%，部分原因在于特朗普政府对进口铜加征关税的时间可能更早，税率也可能高于早先预期。市场人士期待中国出台更多刺激措施。不过周四特朗普宣布暂停一个月对墨西哥和加拿大征收关税，加上周五中国贸易数据令人失望，导致COMEX期铜从高点回落。美国商品期货交易委员会（CFTC）表示，截至3月4日，投机基金在COMEX铜期货和期权市场持有净多单8721手，比一周前减少9484手。上周净卖出8,390手。 消费方面，据Mysteel讯，国内铜棒企业2025年2月综合产能利用率为37.23% ,较1月的38.25%，环比下降0.98%，同比去年上涨17.36%。分企业规模来看，大型企业2025年2月的产能利用率为48.21%，环比上涨1.58%，同比上涨23.48%。1月中小型企业产能利用率为24.06%，环比下降4.07%，同比上涨11.67%。从调研企业3月生产预期看，预计产量为11.69万吨，环比增加4.37万吨，同比去年实际生产数据减少0.6万吨，企业预估偏向保守，对市场需求信心略显不足。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-1850.00吨万253325吨。SHFE仓单较前一交易日变化-893吨至156594吨。3月10日国内市场电解铜现货库36.00万吨，较此前一周变化-0.80万吨。 投资逻辑： 总体而言，国内宏观情绪或有所恢复，而美联储则仍然以偏宽货币政策为主，同时TC价格持续走低仍为国内炼厂减产埋下伏笔，因此在这样的情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。 策略 铜：谨慎偏多套利：暂缓期权：short put@75,000元/吨 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com