全年表现符合预期，费用前置四季度利润略有承压

东鹏饮料发布2025年业绩预增报告，预计实现营业收入207.60-211.20亿元，同比增长31.07%-33.34%；归母净利润43.40-45.90亿元，同比增长30.46%-37.97%。公司坚持“以动销指导经营”，推进全国化战略，加强渠道运营和冰冻化建设，同时夯实东鹏特饮和东鹏补水啦两大支柱品类，并探索多品类发展。预计东鹏特饮维持双位数增长，补水啦全年表现好于市场预期。利润端方面，公司预计2025年毛利率与前三季度接近，四季度净利润增速低于收入增速主要因冰柜费用提前计入，预计2026年一季度费用端将明显改善。

关键数据：

• 2025年预计营收：209.40亿元（同比增长32.21%）；归母净利润：44.65亿元（同比增长34.22%）；扣非归母净利润：42.35亿元（同比增长29.82%）。
• 2025Q4预计营收：40.96亿元（同比增长24.86%）；归母净利润：7.04亿元（同比增长13.69%）。

研究结论：

• 公司2025年全国化网点拓展顺利，营收维持较高增速，成本下行背景下利润表现乐观。
• 调整全年盈利预测：2025-2027年收入分别为209.15、271.77、340.06亿元（同比增长32%、30%、25%）；归母净利润分别为45.06、59.46、77.64亿元（同比增长35%、32%、31%），对应PE分别为31、23、18X，维持“买入”评级。
• 建议关注大东鹏超预期表现、补水啦系列化及大东鹏无糖版新品储备。

风险提示：渠道调研样本偏差、产品质量波动、原材料价格波动、市场竞争、全国扩张不及预期等。