全球领先的PCB直接成像设备及半导体直写光刻设备供应商

公司为国内直写光刻设备领军企业，产品覆盖PCB和泛半导体领域。核心观点如下：

公司概况

• 合肥芯碁微装成立于2015年，专业从事微纳直写光刻设备的研发和生产，为国家级专精新“小巨人”企业。
• 截至2025年6月30日，已为超过600家客户提供近100种类型的设备，覆盖全球主要PCB制造商。
• 2024年公司营收9.53亿元，其中PCB系列营收7.82亿元（YoY+32.5%），占比82%；泛半导体系列营收1.10亿元（YoY+9.2%），占比12%。

PCB领域

• AI算力PCB供不应求，PCB厂商不断扩产，持续深化头部厂商合作。
• 公司2024年销售PCB设备超370台，其中高阶产品占比达60%以上，市场占有率不断提升。
• 与鹏鼎控股、VTEC、CMK、胜宏科技等头部客户合作稳定，产品性能已比肩国际厂商。

泛半导体领域

• 泛半导体直写光刻机覆盖载板、先进封装、掩模版制板、引线框架、功率半导体、新型显示等领域。
• 公司持续引领IC载板国产替代进程，产品技术指标已达国际一流水平。
• 先进封装领域，公司封装设备已获大陆头部客户的连续重复订单，产品的稳定性和功能已经得到验证。

公司战略

• 拟于港交所上市，融资支持扩产和研发。
• 募集资金主要用于建设合肥生产基地（二期）、研发新产品、加强销售网络建设、采购关键原材料。

投资建议

• 国内微纳直写光刻设备领军企业，PCB设备需求旺盛。
• 预计公司25~27年营收14.1/24.2/32.0亿元，归母净利润3.0/5.3/7.1亿元，维持“优于大市”评级。

公司优势

• 技术领先：在微纳直写光刻核心技术领域具有丰富的技术积累，持续投入研发力量。
• 管理稳定：管理层结构稳定，股权激励计划带动创新动力。
• 业绩增长：2019~2024年，公司5年营业收入CAGR为36.37%，归母净利润CAGR为27.54%。
• 成本控制：销售/管理/财务费用率逐年下降，研发投入不断加强。

风险提示

• 需求不及预期；新品研发导入不及预期；宏观政策和环境变动；规模扩张引入管理风险等。