批零社服行业2026年投资策略20260109

2026年售服行业投资策略：修复与成长并重

核心观点

• 两大投资方向：2026年售服行业策略聚焦于修复性逻辑和成长性逻辑。
  • 修复性逻辑：预期消费复苏，推荐免税、酒店和旅游板块。
  • 成长性逻辑：关注美妆和黄金珠宝赛道的稀缺性。

关键数据与趋势

• 免税板块：
  • 驱动因素：中高产阶级消费复苏、政策利好（海南免税政策升级、消费券推广）。
  • 特点：敏感度高、利润弹性大。
  • 推荐标的：中国中免。
• 酒店与旅游行业：
  • 酒店板块：供需结构调整显现拐点，龙头酒店受益显著，推荐锦江、首旅、华住。
  • 旅游板块：需求韧性强劲，政策持续催化，推荐冰雪游、银发经济及自然景观类旅游（长白山、大连三亚、九华、峨眉）。
• 美妆行业：
  • 成长性分析：
    • 货架电商（天猫）：青睐注重品牌资产的品牌，推荐毛戈平、珀莱雅。
    • 内容电商（抖音）：对运营效率要求极高，代运营企业有望受益，推荐青木、若雨辰。
    • 修复性标的：上海家化、青松股份可能展现反转逻辑。
• 黄金珠宝市场：
  • 趋势：轻量化一口价和高端化。
  • 推荐标的：轻量化产品（长虹基、马卡龙、周大福）；高端化产品（老黄金公司）。

研究结论

• 修复性板块：免税、酒店、旅游受益于消费复苏和政策利好，利润弹性大。
• 成长性赛道：美妆和黄金珠宝具有稀缺性，品牌资产和渠道策略优化是关键。
• 整体策略：把握修复与成长两大方向，以期获得更好的投资回报。