国信证券批零社服行业研判 跨境电商及消费投资精选十六讲

一、核心要点

1. 本次会议为国信证券白名单会议，面向专业投资机构客户，内容不构成投资建议，参会者需自行承担投资风险，禁止未经许可转发传播。
2. 会议为2026年9月消费行业研判系列第一讲，后续将围绕出海消费、服务消费等8大方向，分十六讲讲解行业脉络及个股机会。
3. 本次首讲聚焦跨境电商，该行业2018-2025年进出口复合增速15%，2025年规模达2.75万亿，2026年上半年头部企业业绩保持高增长，行业整体成长性突出。

二、行业核心驱动与格局

1. 行业增长核心驱动：一是海外电商渗透率仍有较大提升空间，二是中国制造的优质产品创新刺激海外消费需求。
2. 竞争格局：行业向龙头靠拢，关税、流量成本上升等利好具备定价权、供应链管理能力强的头部企业。

三、选股思路与关注标的

1. 选股逻辑：优先选精品策略、供应链稳定、库存管理优秀、品牌营销得当的企业，泛品企业投资价值较低。
2. 重点标的：安克创新、绿联科技、赛维时代，港股平台型电商龙头希音，后续将分享安克创新与希音的个股内容。

四、音频原文（转写）

1. 会议介绍：国信证券批零及社服行业研判，海外需求高，景气延续，国内企业持续进化，追消费之光精选十六讲。
2. 主讲人介绍：国信证券大桥负责人曾光，从事消费研究二十年，分享对消费行业风险和机会的把握。
3. 2026年消费行业研判：政策鼓励促内需、促服务消费，内需需求是经济重要引擎，优质龙头能呈现阿尔法属性。
4. 十六讲内容：精选十六讲，围绕出海消费、服务消费等8大方向，分十六讲讲解行业脉络及个股机会。
5. 跨境电商行业研判：由国信商社资深分析师柳旭分享，借丝印上市契机，再次分享对跨境电商行业的观点和判断。
6. 行业近况：2025年中国跨境电商进出口规模2.75万亿，2018-2025年复合增速15%，跑赢大盘。2026年延续增长趋势，安克创新、绿联科技上半年业绩高增长。
7. 行业增长前景：海外电商渗透率提升空间大，中国制造提供优质产品刺激海外消费需求，安克创新消费级储能产品案例。
8. 行业发展结构：传统品牌占比高，服装、鞋帽、珠宝配饰占比22%，家电占比14.3%，消费电子占比6-17。
9. 行业竞争格局：行业向龙头靠拢，关税利好龙头企业，流量成本上升利好龙头企业，全球电商平台集中度提升。
10. 选股思路：从产业链维度出发，关注选品定位、生产及库存管理、营销、物流四个环节。
11. 选品定位：精品策略优于泛品策略，精品利于打造品牌影响力，提高消费粘性。
12. 生产及库存管理：主流模式为生产外包，关注供应链管理稳定性、产品质量稳定性、海外产能占比、库存管理能力。
13. 营销环节：以社媒营销为主，关注广告营销投放费用占营业收入比重、代言人比重。
14. 物流履约：关注物流方式、退货处理方式，上市公司多借助亚马逊FBA仓。
15. 行业整体判断：海外电商仍有增长空间，优选产品端有创新的企业，经营效率和品牌溢价强的头部企业。
16. 重点推荐：安克创新、绿联科技、赛维时代，关注港股平台型电商龙头希音。
17. 后续安排：明天晚上分享安克创新和希音的个股内容，欢迎关注后续会议。