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铜：现货走强，支撑价格

2026-01-13 季先飞国泰君安证券匡露

【基本面跟踪】
宏观方面，美联储主席候选人哈塞特对美联储独立性表示尊重但质疑其超支，并指出经济未因美联储政策受损；美国总统特朗普发布命令，要求与伊朗进行商业往来的国家面临25%关税。产业方面，智利国家铜业公司（Codelco）2025年铜产量预计为133.2万吨，较2024年略有提高；标普全球预测到2040年全球铜需求将大幅增长，AI和国防领域为主要驱动力；泛太平洋铜业（PPC）向日本客户提出的2026年铜升水高达每吨330美元，创历史新高；Cochilco数据显示，Codelco11月铜产量同比下降3%，至130,900吨。

【趋势强度】
铜趋势强度：1（偏强）。

【研究结论】
现货铜价格走强，主要受宏观政策不确定性、全球需求增长及供应端压力支撑。短期内，美联储政策走向、地缘政治风险及智利产量变化是关键影响因素。长期来看，AI和 Defense 领域的铜需求增长潜力较大，但需关注价格波动风险。投资者应结合宏观及供需动态谨慎决策。

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