核心观点
市场对价格企稳与推动投资端企稳等政策预期持续提升，开年流动性整体充裕、市场成交活跃，积极因素共振继续推动市场走强。配置上，行情尤其是成长风格加速特征显著，加速期继续且成长各行业共创新高亦可期，当下弹性为重，AI产业链是最强主线，此外景气支撑和热门主题如存储、储能链、军工、机械设备也需重视。
市场观点
- 12月通胀数据：延续温和回暖，但改善幅度有限。食品价格推升CPI，但核心CPI同比并未继续上行，向上支撑因素依然不强；PPI环比涨幅扩大，整治“内卷式”竞争和推动投资企稳对价格拉动作用逐步显现。PPI环比持续回升或指向价格企稳，进而带动GDP平减指数回正，利好上市公司盈利改善，进一步提振市场风险偏好。
- 美国12月非农就业数据：12月美国非农就业数据走弱，但美联储更关注的失业率超预期回落至4.4%，表明11月失业率回升更多源自于美国政府停摆等扰动因素，支撑美联储维持谨慎。受此影响，1月美联储维持利率不变概率进一步提升，但对市场影响较为有限。
行业配置
- 军工板块交易拥挤度：已创历史新高，其中与商业航天概念密切相关的航天装备板块交易拥挤度也创历史新高。国防军工板块交易拥挤度9.4%，创2000年以来新高，处于2010年以来100%分位；航天装备板块交易拥挤度达到1.7%，处于自2010年以来的99.5%分位。
- 成长第一阶段行情尾声特征：当前电力设备、计算机、通信还未同时新高；近期成长风格有加速上涨迹象但行业层面并不符合强者恒强特征；成长风格和通信行业换手率还未触及前高，尤其是通信行业仍有较大距离。综合判断，成长第一阶段行情尚未结束。
研究结论
行情加速在途，成长行业同时新高可期。建议关注以下两条主线机会：
- AI产业链：可关注算力（CPO/PCB）、配套（光纤/液冷/电源设备）、应用（机器人/游戏/软件）等。
- 景气支撑或重大事件催化下的部分领域：重点关注存储和储能链条（储能/电池/能源金属/锂电材料）、军工、机械设备等。
风险提示
经济或政策“开门红”效应不及预期；市场交投情绪快速变化难预测；海外AI估值泡沫持续担忧扰动情绪；1月市场具有波动大的季节效应；地缘政治影响持续扩大等。
