FOF研究周度报告：各策略持续盈利，股票策略反弹

周度报告-FOF研究 各策略持续盈利，股票策略反弹 FOF 研究 报告日期：2024年05月08日 ★本周市场回顾：（04.29-04.30） 股票市场，各大主要指数均收涨，沪深300周度收益为0.56%，较之于中小盘的1.28%和1.51%的涨幅较小。本周各大类风格因子多数收跌，其中盈利率和动量因子未录得显著正收益，剩余因子中贝塔因子的涨幅最大。 商品市场小幅收涨，南华综合指数0.17%。风格因子方面，本周因子多数收跌，价值因子和期限结构因子的跌幅较显著，其余因子中唯流动性因子收涨，重点关注拐点引起的行情趋势。 ★主要策略表现及配置建议： 各策略连续两周盈利。量化多头策略，1000指增超额表现相对靠前，同策略在跟踪管理人超额表现分化，五一节前两天的超额相较前一周而言普遍下滑，超额不稳定性较显著。建议均衡配置，关注风控层面严格的管理人。CTA策略持续盈利，主观CTA表现好于量化CTA。五一节前一周而言，日内表现靠前，短中长周期均表现不佳，管理人之间分化显著，截面策略相对优于时序策略。五一节前两天，管理人跌多涨少，日内和长周期表现靠前，时序策略相对优于截面策略。整体来看，节前两天表现好于前一周。。市场中性策略盈利。多头端，500指增和1000指增超额出现较波动，超额有一定下滑；对冲端，五一节前一周以来IC、IM贴水持续收敛，不利于中性持仓。在跟踪管理人表现分化，节前两天表现相较前一周有一定提升。 ★FOF组合跟踪：（模拟组合，非实盘产品） 本期（2024.04.22-2024.04.30），稳健型FOF组合01基金净值从1.1659上涨至1.1679，区间累计收益0.17%，区间最大回撤为 0.00%，当前组合随着权益市场同步反弹，处在净值震荡周期，整体表现较为稳健。成立以来，年化总收益为7.15%，年化主动收益为12.50%，夏普比率为0.61，卡玛比率为0.81，主动收益表现较好，年化总风险为6.80%，年化主动风险为8.44%，最大回撤为5.14%，优于中证FOF基金。产品的累计收益在近三月，近半年，近一年，成立至今区间表现优于中证FOF基金,分别有78.57%的月份，70.00%的季度，66.67%的年度表现优于中证FOF基金。 曹洋首席分析师从业资格号：F3012297投资咨询号：Z0013048 Tel：8621-63325888-3904 Email：yang.cao@orientfutures.com 联系人徐凡 从业资格号：F03107676 Tel：8621-63325888-3975 Email：fan.xu@orientfutures.com 联系人陈晓菲 从业资格号：F03107718 Tel：8621-63325888-2016 Email：xiaofei.chen@orientfutures.com 联系人李玲慧 从业资格号：F03107545 Tel：8621-63325888-1585 Email：linghui.li@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 周度报告2024-05-08 目录 1、一周市场表现回顾3 2、各策略周度表现及配置建议5 3、FOF组合跟踪10 3.1.本期表现10 3.2.历史表现10 3.3.业绩对比12 4、风险提示12 图表目录 图表1：股票市场表现4 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）4 图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来）4 图表4：商品市场表现5 图表5：商品市场风格因子收益（本周）5 图表6：商品市场风格因子收益（今年以来）5 图表7：各策略表现6 图表8：精选策略指数表现6 图表9：指数增强策略管理人表现7 图表10：市场中性策略管理人表现8 图表11：量化CTA策略管理人表现8 图表12：套利策略管理人表现9 图表13：组合及持仓净值表现11 图表14：组合持仓分布11 图表15：持仓表现12 附表16：商品市场风格因子构造方式13 1、一周市场表现回顾 本周股票市场，各大主要指数均收涨，沪深300周度收益为0.56%，较之于中小盘的1.28%和1.51%的涨幅较小。本周各大类风格因子多数收跌，其中盈利率和动量因子未录得显著正收益，剩余因子中贝塔因子的涨幅最大。现宏观经济形势，权益市场整体市场情绪较为低迷。 图表1：股票市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 国内 沪深300 0.56% 6.44% 中证500 1.28% 0.59% 中证1000 1.51% -6.11% 上证综指 0.52% 4.81% 深圳成指 1.59% -3.72% 创业板指 1.91% 0.13% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2024.04.30 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 本周商品市场小幅收涨，南华综合指数0.17%，分板块来看，农产品板块、能化板块、贵金属板块、有色金属板块和黑色板块上周收益分别为0.29%、-0.28%、-0.49%、1.22%和0.23%。风格因子方面，本周因子多数收跌，价值因子和期限结构因子的跌幅较显著，其余因子中唯流动性因子收涨，重点关注拐点引起的行情趋势。 图表4：商品市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 南华综合指数 0.17% 6.05% 南华农产品指数 0.29% 0.05% 南华能化指数 -0.28% 5.01% 南华金属指数 -0.49% 14.39% 南华有色指数 1.22% 13.12% 南华黑色指数 0.23% -6.59% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2024.04.30 图表5：商品市场风格因子收益（本周）图表6：商品市场风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 2、各策略周度表现及配置建议 本周（04.22-04.30），五一假期前两个交易日以及前一周各策略均盈利，相对来说假期前一周表现更好，股票类策略表现靠前。 量化多头策略开启反弹，五一节前两天的反弹幅度相较前一周有所减弱。成交量和换手率稳定提升，中小盘表现相对强势，个股活跃度较好，截面波动率提升。1000指增超额表现相对靠前，同策略在跟踪管理人超额表现分化，五一节前两天的超额相较前一周而言普遍下滑，超额不稳定性较显著。当前市场正在震荡反弹，阿尔法环境整体向好，波动性有所增加。建议均衡配置，关注风控层面严格的管理人。 CTA策略持续盈利，主观CTA表现好于量化CTA。五一节前一周而言，日内表现靠前，短中长周期均表现不佳，管理人之间分化显著，截面策略相对优于时序策略。五一节前两天，管理人跌多涨少，日内和长周期表现靠前，时序策略相对优于截面策略。整体来看，节前两天表现好于前一周。商品市场整体向上，部分板块展现出一定趋势行情，同时也伴随一些震荡，给量化CTA策略造成磨损。当前市场整体波动有所回升，长期有 利于CTA策略。 市场中性策略盈利。多头端，500指增和1000指增超额出现较波动，超额有一定下滑；对冲端，五一节前一周以来IC、IM贴水持续收敛，不利于中性持仓。在跟踪管理人表现分化，节前两天表现相较前一周有一定提升。 主要指数 4.29-4.30涨跌 4.22-4.26涨跌 近一月涨跌 今年以来 涨跌 今年以来 回撤 成立以来回撤 主观多头策略 0.72% 2.17% 1.25% -1.09% 10.64% 41.99% 量化多头策略 1.24% 1.99% 1.04% -3.83% 15.53% 20.89% 500指数增强 1.21% 1.80% 1.53% -3.75% 17.08% 27.13% 300指数增强 0.88% 1.38% 1.77% 2.21% 9.91% 23.30% 1000指数增强 1.84% 3.08% 1.12% -7.10% 21.14% 23.36% 股票多空策略 0.92% 1.60% 0.86% -0.18% 8.10% 19.95% 主观CTA策略 0.33% 0.32% 1.18% 2.07% 3.32% 5.10% 量化CTA策略 0.07% 0.11% 1.08% 1.03% 3.22% 10.01% 纯债策略 0.02% 0.10% 0.49% 2.44% 0.00% 0.55% 转债交易策略 0.56% 1.05% 1.09% -1.61% 6.76% 7.09% 股票市场中性策略 0.10% 0.24% -0.86% -1.01% 2.44% 6.23% 套利策略 0.29% 0.66% 0.54% 0.65% 3.82% 5.05% 复合策略指数 0.60% 1.40% 1.08% -1.49% 8.89% 16.01% 宏观策略指数 0.54% 0.79% 0.46% 2.00% 6.09% 15.89% 套利策略反弹，各类型套利管理人之间表现分化，整体来看期货套利相对表现靠前。图表7：各策略表现 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2024.04.30 各策略精选了一定数量的优秀管理人，通过加权平均的方式拟合成了各策略精选指数，周度表现如图表中所示。 图表8：精选策略指数表现 指数 4.30收益 4.26收益 近一个月收益 今年以来收益 今年以来回撤 500指增精选指数 1.31% 1.81% 1.78% -3.50% 17.93% 300指增精选指数 0.25% 0.70% 1.44% 2.68% 7.20% 1000指增精选指数 1.75% 3.00% 1.32% -6.40% 21.21% 市场中性精选指数 -0.11% 0.15% -1.07% -0.23% 1.34% 量化CTA精选指数 -0.04% -0.43% 0.19% -0.42% 2.15% 套利精选指数 0.21% 0.33% 0.20% 4.08% 0.86% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2024.04.30 图表9：指数增强策略管理人表现 500指数增强 管理人 产品名称 成立时间 4.30 超额 4.26 超额 今年以来超额 今年以来回撤 TS **点金1号 2017-05-05 0.87% 0.93% -3.23% 14.04% YH **中证500指数增强 2021-02-08 0.45% 1.83% -5.66% 10.10% JH **中证500指数增强1号 2023-04-21 0.11% -0.38% -4.80% 7.44% XH **中证500指数增强1号 2020-10-29 0.07% 2.08% -5.28% 8.52% QY **六和2号 2021-09-29 0.03% 0.17% 1.33% 8.44% MX **祖冲之1号量化 2019-04-01 0.02% 0.61% -2.87% 10.64% LQ **红旭 2016-10-11 0.01% 0.35% -9.05% 17.98% LP **聚核20号 2021-09-22 -0.01% 1.43% -2.92% 9.77% HY **中证500指数增强5号 2019-12-17 -0.17% 1.19% -5.82% 11.05% PS **中证500指数增强1号 2022-1