立足国内发力海外，RoboX商业化落地龙头

核心观点

文远知行作为领先的L4级自动驾驶公司，在技术、产品、商业化等方面均处于行业领先地位。公司以“技术突破+生态协同”双引擎驱动自动驾驶全球化布局，产品线涵盖Robotaxi、Robobus、Robovan、Robosweeper等多种L4场景，并布局L2+辅助驾驶业务。公司已在全球多个城市获得自动驾驶运营资质，Robotaxi业务商业化进展顺利，收入占比持续提升。

关键数据

• 2025年Q3公司总营收达1.71亿元，同比增长144%，其中Robotaxi业务单季收入约3530万元，同比激增761.0%。
• 公司毛利率32.9%，净亏损3.073亿元，截至2025年9月30日，现金及资本储备达54亿元。
• 公司预计2025-2027年营业总收入分别为5.55/9.45/19.87亿元，同比增速为+53.58%/+70.41%/+110.26%。
• 公司预计2025-2027年归母净利润为-14.4/-13.1/-10.5亿元。

研究结论

公司作为Robotaxi国际化领跑者，有望充分受益于高净值市场先发优势、自动驾驶行业技术迭代、产业链降本，单位经济模型转正后有望快速规模化实现扭亏。公司产品线多元，立足北上广深一线核心城市，并前瞻性布局海外市场，未来发展潜力较大，有望成为Robotaxi行业领军公司之一。首次覆盖，给予“买入”评级。