铜铝周报：铜铝多空博弈加剧

核心观点

• 铜：铜价高位多空博弈加剧，关注10万关口支撑。宏观推动铜价上涨，产业被动跟随，基差月差弱势运行。铜价短期上行动能虽强，但已处于历史高位，且国内产业面压力与宏观强预期形成背离，短期期价或需要震荡消化，等待产业跟进。上周电解铜社库上升明显，反映了产业下游的抵触情绪。技术上，可持续关注10万关口多空博弈。
• 铝：铝价高位多空博弈加剧，关注21年高点压力。元旦后，铝价呈现增仓上行态势，站上2.4万关口。短期宏观氛围主导铝价走势，周三以来市场宏观氛围开始冷却，资金了结意愿上升，导致铝价高位回落，但周五铝价表现强势，再度增仓上行，逼近前期高点。铝价的强势主要来自于铜铝比值处于高位，铝代铜预期上升给予铝价上行动力。短期铝价正面临2021年10月的高点技术压力，下方关注2.4万关口技术支撑。

关键数据

• 铜：
  • 沪铜持仓量维持高位。
  • 上周电解铜社库上升3.76万吨至28.47万吨。
  • COMEX+LME库存上升4.42万吨至80.14万吨。
  • 2025年12月再生铜杆开工率为20.42%，环比下降3.42个百分点。
• 铝：
  • 元旦节后氧化铝反弹明显。
  • 铝土矿港口库存上升88.60万吨至2509.6万吨。
  • 上周海外电解铝库存下降0.94万吨至50.61万吨，国内电解铝社库上升8.00万吨至71.80万吨。
  • 铝棒加工费下降明显，下游畏高情绪明显。
  • 铝棒库存上升1.51万吨至11.41万吨。

研究结论

• 铜：短期期价或需要震荡消化，等待产业跟进。技术上，可持续关注10万关口多空博弈。
• 铝：短期铝价正面临2021年10月的高点技术压力，下方关注2.4万关口技术支撑。