煤焦早报：库存向下游转移，煤焦震荡偏强

走势评级

• 焦煤：震荡
• 焦炭：震荡偏强

盘面

• 焦煤：蒙5#主焦煤报1249元/吨，活跃合约报1304元/吨，盘面震荡。基差-35元/吨，5-9月差-152元/吨。
• 焦炭：天津港准一级焦报1570元/吨，活跃合约报1860元/吨。基差-172元/吨，5-9月差-101元/吨。

供给

• 焦煤：523家矿山开工率91.26%，314家洗煤厂产能利用率38.36%。
• 焦炭：230家独立焦企生产率74.71%，焦炭产能利用率小幅回升。

需求

• 焦煤：230家独立焦企生产率74.71%，需求修复，整体仍偏弱。
• 焦炭：247家钢厂产能利用率89.56%，铁水日均产量238.9万吨，铁水产量小幅回落。

库存

• 焦煤：523家矿山精煤库存220.17万吨，洗煤厂精煤库存345.73万吨，247家钢厂库存781.94万吨，230家焦企库存927.99万吨，港口库存261.31万吨。
• 焦炭：230家焦企库存43.21万吨，247家钢厂库存690.68万吨，港口库存242.75万吨。

结论

• 宏观：国际方面，美伊战争维持停火，原油价格宽幅震荡。国内外动力煤缓步上行，需求步入旺季，能源紧缺或将提振黑色板块成本。国内方面，一季度制造业利润增长19.1%，经济转暖尚未传导至传统中游行业。楼市新政有望提振成交活跃度。5月交割权重提升，煤焦易涨难跌。
• 煤焦：焦煤方面，蒙煤现货偏弱，期货震荡偏强。国内矿山开工同比高于过去两年，蒙煤通关车数高位，供给压力较大。焦企开工中等偏低，需求偏弱。库存上游去库，下游焦企补库，库存转移有利于现货企稳。焦炭方面，焦企挺价意愿强，第三轮提涨开启。钢厂铁水产量环比持平，需求尚可。焦炭供需好于焦煤，9炼焦利润有继续走扩逻辑。原油价格波动影响有限。
• 策略建议：JM09、J09多单轻仓持有，注意回调风险，09炼焦利润多单持有。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）
• 地缘冲突升级（下行风险）