美光科技公司（MU）：首个观点：非常强劲的业绩和指引应将推动股价上涨

核心观点与关键数据

美光科技公司（MU）的业绩和指引远超市场预期，预计将推动股价上涨。尽管 DRAM 和 NAND 市场持续价格上涨，但投资者预期仍高于华尔街。美光在电话会议中强调的关键要素包括：NAND 和传统 DRAM 市场供应不足的水平、价格上涨的可持续性、毛利增长轨迹以及资本支出前景。

业绩表现

• 季度业绩：美光报告收入 134.4 亿美元，远高于高盛预期的 131.7 亿美元和华尔街预期的 130 亿美元。非 GAAP 毛利率为 56.8%，远高于高盛预期的 53.1% 和华尔街预期的 52.2%。非 GAAP 每股收益为 4.78 美元，远高于高盛预期的 4.15 美元和华尔街预期的 4.01 美元。
• 二季度指引：美光对二季度收入和利润率的指引远超市场预期。收入指引为 187 亿美元（中点为 187 亿美元），远高于高盛预期的 136.8 亿美元和华尔街预期的 144.6 亿美元。非 GAAP 毛利率指引为 68.0%，远高于高盛预期的 54.9% 和华尔街预期的 55.3%。非 GAAP 每股收益指引为 8.22 至 8.62 美元（中点为 8.42 美元），远高于高盛预期的 4.52 美元和华尔街预期的 4.97 美元。

研究结论

• 价格目标：高盛给予美光 12 个月 205 美元的目标价，基于 15 倍市盈率，应用于归一化 EPS 预测 13.65 美元。
• 主要风险：
  • 公司 HBM 路线图的持续执行及相较三星和 SK 海力士的股间增长。
  • AI 加速器 HBM 内容大幅提升（高于当前预期）。
  • CXMT 获得DRAM市场份额的迹象，对价格动态产生负面影响。

其他观点

高盛预计 SNDK（买入）在报道中会有积极的初步反应，鉴于类似的终盘敞口。