主要观点及策略概述
- 天然橡胶价格冲高回落，商品市场情绪降温。
- 供给端：海内外产区开割上量推进，但工厂抢收情绪不减，原料采购价格高企。
- 需求端：半钢轮胎样本企业产能利用率偏弱，整体出货节奏偏慢。
- 库存方面：天然橡胶社会库存持续大幅去库，深色胶去库幅度大于浅色胶。
- 盘面持仓：RU主力合约持仓下降，NR主力合约持仓下降。
- 盘面价差：RU-NR价差大幅缩窄，NR月差小幅走弱。
行情回顾
- 沪胶冲高后回落，RU主力收17860元/吨，周度上涨10元/吨（+0.06%）；20号胶主力收15550元/吨，周度上涨275元/吨（+1.80%）。
- 现货价格冲高回落。
橡胶供需基本面数据
- 产区天气：泰国南部降水增加，东北部降水减弱。
- 上游原料：杯胶价格大幅走强，胶水价格维持高位。
- 主产国产量：3月ANRPC累计产量226万吨（-0.23%）。
- 主产国出口量：3月ANRPC累计出口量235万吨（-5.51%）。
- 中国进口：1-4月中国进口天然橡胶222.51万吨（+0.73%）。
- 4月中国天然橡胶进口量环比下滑18.46%，主要由于海外低产期、国内港口现货库存较大、国内套利空间缩窄、贸易商进口意愿下降。
- 4月份中国天然橡胶进口国排名中，泰国、越南、科特迪瓦居前三位，泰国进口量27.01万吨，环比减少13.36%。
- 中游库存：截至2026年5月31日，中国天然橡胶社会库存126.92万吨，环比下降2.56万吨，降幅1.97%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量69.07万吨，环比减少1.85万吨，降幅2.61%。
- 下游轮胎需求：截至上周中国全钢轮胎样本企业产能利用率为68.02%，环比+0.08个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率为70.43%，环比-3.72个百分点。
- 预计下周期样本企业产能利用率窄幅波动，全钢轮胎企业排产多维持稳定，半钢轮胎检修企业复工复产将对产能利用率形成一定带动，但企业出口订单表现不及预期。
- 下游轮胎库存：山东地区胎库存天数小幅增加。
- 汽车及重卡：4月汽车产销同比分别下降1.7%和2.5%，新能源汽车产销同比分别增长5.5%和9.7%；4月份我国卡车市场共计销售34.40万辆，环比下降22%，同比增长7%；重型卡车市场4月份销售11.70万辆，环比下降16%，同比增长33%。
- 轮胎出口：1-4月轮胎出口321万吨（+5.8%），4月中国橡胶轮胎出口量为86万吨，同比增长8.1%。
- 成本利润：泰标生产利润亏损，全乳交割利润为负。
- 期现价差：混合期现价差窄幅波动，标混价差反弹。
研究结论
- 天然橡胶价格短期冲高回落，主要受供需偏强支撑，但商品市场情绪降温。
- 供给端开割上量推进，但工厂抢收情绪不减；需求端轮胎开工率偏弱，整体出货节奏偏慢。
- 库存持续大幅去库，深色胶去库幅度大于浅色胶。
- 短期价格或维持震荡，需关注产区天气、下游需求及进口情况。
