全球流动性系列二：价格锚的预警与协同验证

核心观点

本报告聚焦全球流动性价格维度，分析核心指标体系包括基础利率、市场融资成本和风险定价与资产价格三类。报告指出，价格维度比数量维度更具前瞻性，能早期揭示市场预期、结构性压力和转折风险。

关键数据与分析

1. 基础利率指标：

   • 美联储开启降息周期，联邦基金目标利率从4.5%下调至3.75%，利率走廊下行；
   • 欧央行政策利率暂稳在2.15%，市场流动性充裕；
   • 日本央行政策利率为0.75%，逐步收紧但整体仍宽松。

2. 市场融资利率指标：

   • 美元TED利差为0.04762%，处于历史低位，流动性宽裕；
   • 欧元TED利差为0.02%，处于历史低位，流动性宽裕但波动加剧；
   • 日元TED利差为0.41640%，处于历史高位，流动性收紧。

3. 风险定价与资产价格指标：

   • VIX指数为14.49，处于历史低位，市场风险偏好较高。

协同验证

• 因子模型提取的价格指标与数量指标趋势协同，价格指标领先数量指标捕捉市场预期变化；
• 当前市场流动性仍处于阶段性宽松阶段，但价格指标波动上升。

研究结论

• 全球流动性在价格维度上呈现“整体宽松、内部分化、前瞻信号显现”的图景；
• 价格指标与数量指标协同验证，流动性拐点尚未显现；
• 预计2026年上半年全球流动性仍宽松，利好大宗商品。

风险提示

海外主权债务风险、样本指标范围有限、全球货币体系持续演进。