玉米
- 供应：售粮进度过半，较去年略快，但丰产影响下供应存压力，节前时间充足及阶段性挺价，卖压有限。
- 库存：南北港库存低位，存补库需求。
- 需求：深加工企业库存中等略低，存补库意愿；饲料企业库存充足，滚动补库为主。
- 观点：供应端基层挺价及下游刚需备货支撑价格；华北供需平衡，价格窄幅震荡；政策端进口玉米拍卖持续，溢价降温；政策玉米投放有限，关注后续力度。挺价情绪及下游刚需支撑价格，但下游利润亏损及政策投放压制上涨动能。关注基层售粮心态及政策投放。
- 策略：玉米C2603合约关注能否突破2270附近压力位。
淀粉
- 供应：局部检修，开机下滑，产量环比增加。
- 库存：消费端提振不足，淀粉库存小幅积累。
- 需求：糖浆需求良好，造纸平稳，临近春节企业备货，存旺季消费改善驱动。
- 观点：原料价格稳定，深加工企业亏损让价意愿不佳，支撑价格。产量减少但能满足需求，库存小幅增加，供需格局宽松。节前备货启动支撑价格，供需格局有改善驱动。淀粉价格跟随玉米走势，旺季消费改善或支撑价差走扩。关注后续旺季备货情况。
- 策略：玉米淀粉CS2603合约关注2560压力位；套利CS-C2603窄幅波动。
关键数据
- Mysteel玉米供需平衡表：2025/2026年度深加工玉米消费预估7527万吨，进口量预估400万吨，结转-375万吨，期末库存7465万吨。农户售粮进度50%，较去年快2%。
- 进口数据：2025年11月玉米进口56万吨，同比增86.67%；1-11月累计进口187万吨，同比降86.08%。高粱进口49万吨，同比降33%；大麦进口84万吨，同比增16.7%。小麦进口25万吨，同比增257%；1-11月累计进口341万吨，同比降69.1%。
- 库存数据：北方四港玉米库存153.8万吨，周环比减7.5万吨；南港玉米库存77.2万吨，较上周增6.3万吨。深加工企业玉米库存354万吨，增幅1.32%，低于去年同期。
- 深加工企业：加工利润亏损，吉林和黑龙江深度亏损。本周玉米加工总量62.79万吨，开机率59.37%。
- 淀粉库存：截至1月7日，全国玉米淀粉库存112.5万吨，较上周增0.20万吨。F55果葡糖浆开机率60.77%，麦芽糖浆开工率57.1%。
- 副产品及替代：山东副产品贡献值643元/吨，木薯淀粉与玉米淀粉价差626元/吨，环比缩35元。
研究结论
- 玉米：短期挺价情绪较强，但上涨动能受限，关注基层售粮心态及政策投放。
- 淀粉：供需格局宽松，价格跟随玉米，旺季消费改善或支撑价差走扩。
