玉米及玉米淀粉周报：节前售粮高峰过后，盘面偏强震荡为主

玉米及玉米淀粉周报 节前售粮高峰过后，盘面偏强震荡为主 2024年12月27日 徐远帆从业资格证号：F3075697 投资咨询证号：Z0018986 01 02 周度核心要点及策略 03 价格情况 08 03 重点关注 11 04 国内玉米市场现状 15 05 06 玉米市场供需结构 24 国内三大粮食政策和价格情况 38 2 3 01周度核心要点及策略 本周观点 行情回顾 本周连盘玉米从底位有所反弹，主力2505合约收于2234元/吨，当周价格上周57元/吨。 运行逻辑 目前玉米市场处于春节前的基层集中售粮阶段，超跌后削弱基层惜售心态，今年售粮节奏总体较快，短期市场供应充足，截至12月27日，东北售粮进度已达36%（去年同期32%）。短期继续关注售粮节奏，春节前售粮高峰将至（本周部分新增中储粮库点收购开始收尾），高峰过后供应压力将明显下降，叠加价格跌至低位后，市场看涨心态增加，我们认为春节前以反弹震荡走势为主。春节后盘面可能会受期末库存偏紧预期的影响而获得支撑，但供需结构尚不足以驱动大幅上涨，基层上量、贸易建库、政策、进口、稻谷拍卖均会影响该阶段价格走势节奏。 2024/25年度展望 我国玉米市场供应端由两部分组成：1、国内产量（近五个市场年度约占国内总供应量的90%），因政策端支持扩种大豆，今年玉米种植面积略有减少，预计2024/25年度国内玉米产量24064万吨，比去年减少814万吨，降幅3.27%；2、进口量（约占国内总供应量的10%），因国内玉米供需宽松，现货价格持续走跌，2024Q1开始限制保税区玉米进口，Q4政策收紧进一步加码，预计全年度玉米进口总量将下降至1500万吨左右，同比减少1000万吨。 需求端主要来自两个方面：1、饲用消费（约占玉米总消费量的65%），我国最大的饲料品种是生猪饲料，约占饲料总量的40%，以目前生猪整体产能的变化趋势看，5月能繁母猪存栏开始回升（环比+0.2%），生猪存栏恢复及出栏均重提升，支撑猪饲料需求增长，另外，第二大品类肉禽饲料或稳中有增，所以2024/25年度饲用消费整体会有所恢复，预计达17800万吨，相比去年增加600万吨，增幅3.4%；2、工业消费（约占玉米总消费的27%），2024Q4主要深加工产地利润情况均较好，开工率维持高位，预计2024/25年度工业消费量7800万吨，同比增加300万吨，增幅4%。 综上所述，2024/25年度国内玉米市场呈现供应减少，而需求增加的趋势，供需结构整体将由宽松逐步向紧平衡方向过度，库存消化季后期或有程度较窄的缺口产生。 观点 策略 单边投资者：单边投资者可尝试磨底阶段逢低布局多单的策略，全年度以区间震荡的价差做法为主，05合约区间上沿参考2300元/吨，下沿参考2100元/吨。现货企业：贸易端维持谨慎建库策略，不建议过早大量囤粮，以低点购粮逢高走货的操作为主，在期货端对已有库存逢高卖出套保；下游用粮企业亦不建议过早大量囤粮，以维持安全库存的思路作为主线，可在相对低位多建一些库存，对长期库存可在高位配以适当卖出套保提前锁定波动风险。风险提示：国内需求恢复不及预期；政策调控力度的不确定性；国外地缘冲突加剧导致全球供给不平衡；宏观风险等。 因素 影响 逻辑观点 供应 向下 种植成本：新年度黑龙江地租成本较去年下降100多元/亩，新粮种植成本推算集港约2250元/吨。种植面积：预计全国播种总面积3626万公顷，同比下调0.34%，整体播种面积无明显增减。新作产量：我们预估新粮整体减产幅度较小，同比减产约800万吨。预计2024年全国玉米产量为24064万吨，较上年减少814万吨，同比减少3.27%。售粮进度：东北36%，同比+4%；华北41%，同比+4%；西北61%，同比-2%。 需求 向上 饲用需求（占总需求约70%）：2024年6月起能繁母猪存栏有所回升，生猪存栏恢复及出栏均重预计提升，饲用需求边际改善。据饲料工业协会数据，2024年11月，全国工业饲料总产量2710万吨，环比下降1.2%，同比下降2.7%。深加工需求（占总需求30%）：深加工企业利润好，利于下游消费恢复。根据钢联样本数据，本周149家深加工企业玉米消耗量141.09万吨，上周消耗量137.8万吨。 库存 中性 饲料企业库存：维持按需采购，难以建立长期库存，根据钢联样本数据，饲料企业玉米库存约30天。深加工企业库存：目前处于深加工建库阶段，根据钢联样本数据，本周库存460.6万吨，上周441.7万吨。 替代 向上 其它谷物替代：中国11月大麦及高粱进口数量分别是72、73万吨，替代影响明年将逐步减弱。进口玉米替代：中国11月玉米进口量为30万吨，同比减少91.6%，因进口管控收窄而明显下降。 因素 影响 逻辑观点 开工率 中性 玉米淀粉：截至12月26日，全国玉米淀粉企业开工率66.54%，上周开工率64.7%，周环比+1.84%。玉米酒精：截至12月25日，全国玉米酒精企业开机率64.73%，上周开工63.28%，周环比+1.45%。 淀粉库存 中性 根据钢联样本数据，本周玉米淀粉企业淀粉库存87.8万吨，上周92.6万吨。 淀粉加工利润 向上 根据钢联数据，黑龙江深加工企业平均盈利90元/吨，吉林淀粉企业平均盈利125元/吨，山东淀粉企业平均盈利216元/吨。 USDA 中性 美国方面：2024/25年度美国玉米总产量相比上一年度有所下滑，12月供需报告预计总产量151.43亿蒲式耳，环比不变，同比-1.29%；12月美国2024/2025年度玉米期末库存预期17.38亿蒲式耳，11月预期为19.38亿蒲式耳，环比-200百万蒲式耳。南美方面：阿根廷2024/2025年度玉米产量预期5100万吨，环比持平；巴西2024/2025年度玉米产量预期1.27亿吨，环比持平。 9 CONTENTS 目录 02价格情况 现货价格及基差走势图 数据来源：生意社，国联期货农产品事业部 12月27日，辽宁锦州港新季玉米，水分15%，港口主流收购690-720容重，报价1990元/吨，平仓价格参考2030- 2040元/吨，晨间汽运集港量约12780吨。 近五年季节性价格走势和区域价差 数据来源：wind，国联期货农产品事业部 本周东北和华北价差-260元/吨。 12 CONTENTS 目录 03重点关注 基层农户售粮进度（12.26） 省份 本期 去年同期 同比 黑龙江 35% 34% 1% 吉林 30% 21% 9% 辽宁 53% 50% 3% 内蒙古 32% 29% 3% 河北 39% 30% 9% 山东 40% 37% 3% 河南 44% 44% 0% 东北 36% 32% 4% 华北 41% 37% 4% 数据来源：钢联，国联期货农产品事业部 目前玉米市场处于节前农户集中售粮阶段，今年售粮节奏总体较快。 港口库存走势图（截至12.20） 北方港口库存 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 南港库存 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 数据来源：同花顺，国联期货农产品事业部 2022-01-07 2022-03-07 2022-05-07 2022-07-07 2022-09-07 2022-11-07 2023-01-07 2023-03-07 2023-05-07 2023-07-07 2023-09-07 2023-11-07 2024-01-07 2024-03-07 2024-05-07 2024-07-07 2024-09-07 2024-11-07 2022-01-07 2022-03-07 2022-05-07 2022-07-07 2022-09-07 2022-11-07 2023-01-07 2023-03-07 2023-05-07 2023-07-07 2023-09-07 2023-11-07 2024-01-07 2024-03-07 2024-05-07 2024-07-07 2024-09-07 2024-11-07 北港库存累积至年内高位，南北逐渐倒挂。 15 CONTENTS 目录 04国内玉米市场现状 提示：数据来源国联期货农产品事业部，相关消费数据为根据样本数据预估数据，仅供参考。具体数据请以国家统计局、国家粮食与物资储备局等官方数据为准。 预计全国播种总面积3626万公顷，同比下调0.34%，整体播种面积无明显增减。 提示：数据来源国联期货农产品事业部，相关消费数据为根据样本数据预估数据，仅供参考。具体数据请以国家统计局、国家粮食与物资储备局等官方数据为准。 今年东北地区单产有所下降，其中黑龙江因积温偏低及局部受涝影响，单产同比下降6.25%，达7.5吨/公顷；吉林部分地区也有涝害影响，单产约7.2吨/公顷，同比下降8.86%；辽宁受涝最为严重，今年单产仅5.1吨/公顷，同比下降21.5%。东北整体平均单产约6.89吨/公顷，相比去年下降8.49%。其它地区有增有减，平均单产增减幅度相比平产年在2%左右，增加明显的还是西北地区，其中，新疆玉米产区单产同比提高17.6%，达8吨/公顷，明显高于近两年全国平均单产水平。综上所述，全国平均单产小幅下滑至6.63吨/公顷，同比下降约2.9%。 提示：数据来源国联期货农产品事业部，相关消费数据为根据样本数据预估数据，仅供参考。具体数据请以国家统计局、国家粮食与物资储备局等官方数据为准。 在种植面积和单产均小幅下调后，我们预计2024/25年度新作整体产量略有下降，约为24064万吨，较上年减少814万吨，同比减少3.27%。从减产的量看，尚不具备扭转供需偏宽松的结构。 地点 区域 播种面积（亩） 同比变化 （%） 地租成本 （元/亩） 地租同比 （元/亩） 地租同比（%） 哈尔滨（呼兰区、依兰县） 中线 1757 -10.08% 886 -198 -18.26% 佳木斯、鹤岗 东线 2807100 +21.39% 754 -151 -16.72% 绥化（庆安县、北林区） 中线 1968 -4.37% 628 -285 -31.18% 绥化海伦市、黑河北安市 北线 17289 -15.08% 846 -117 -12.14% 齐齐哈尔（克东、克山、依安、富裕、甘南） 西线 3052.5 -19.24% 708 -70 -8.99% 呼伦贝尔市阿荣旗、达斡尔民族乡、成吉思汗镇、齐齐哈尔市龙江县、泰来县、大庆市杜尔伯特 西线 686 +16.6% 651 -58 -8.18% 安达县、肇源、肇州、肇东 西线 814 0 785 -306 -28.09% 提示：数据来源国联期货农产品事业部，相关平衡表产量、消费数据为根据样本数据预估数据，仅供参考。具体数据请以国家统计局、国家粮食与物资储备局等官方数据为准。 说明：考虑到样本播种面积基数差异较大，下表各区域播种面积同比变化数据不能准确反映整体变化情况，我们预估黑龙江整体玉米播种面积同比减少5%左右。 1、新季玉米种植面积整体有所下滑，预估黑龙江玉米播种面积同比减少5%左右：去年玉米种植效益下滑，预估黑龙江玉米种植区域整体面积同比减少5%左右，今年改种大豆的情况比去年有所增加。 2、种植成本大幅下降，预估大部分区域地租成本下降10%-20%：各区域地租下降幅度差异较大，大部分地区地租成本较去年下降10%-20%，预计为750-800元/亩。如果人工成本、脱粒费、烘干费、集港运费等同比没有太大变化，初步大致推算集港成本在2100-2200元/吨，相较前两年的集港成本2500-2600元/吨，本年度种植成本大幅下降。 20000 黑龙江地区玉米种植成本、地租及集港成本 18495 2700 18000 16000 17505 17400 2580 2600