南华期货苹果产业周报：春节前备货能否驱动盘面进一步上行？

核心矛盾及策略建议

当前苹果价格走势的核心矛盾在于：1）03、04合约短期受节前备货提振偏强，但若春节旺季消费不及预期，节后去库压力将导致淡季合约回落；2）05合约可能成为真正缺货合约，因入库量历史最低、可交割果稀缺，经历多个节假日后库存稀少，硬度下降加剧稀缺性，后续或再创新高。

投机型策略建议

• 行情定位：短期强势上涨，主力05合约涨幅更大，因资金转入05博弈，盘面呈Contango结构，交割品短缺对近月拉动更大。
• 基差、月差策略：基差策略因现货标确定难暂不制定；月差策略观望。
• 近期策略回顾：已执行多空价差套利策略，均获利离场。

产业客户操作建议

（正文未详细展开）

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  1. 全国主产区冷库库存720.90万吨，环比减少12.66万吨，去库速度略增但同比仍低。
  2. 冷库库存比例约51.13%，较去年同期低4.92%，去库存率8.48%。
  3. 富士产区客商增多但整体走货缓慢，果农低价出货为主。
  4. 广东批发市场车辆减少，消费转缓，下游拿货积极性下降。
• 下周关注事件：卓创、钢联每周四库存数据。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 单边走势：主力05合约持仓季节性回落但本周因上涨驱动增加，得利席位净多增1006手至5508手，技术短期偏强但上方压力存。
  • 基差月差结构：
    • 基差：因苹果质量、分级标准及交割规则变化导致基差复杂，今年质量差加剧可交割果不确定性。
    • 月差：3-5价差自12月转强，受近月交割逻辑驱动，但后续是否持续走强存疑，03合约近月好货短缺明显。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：
  • 利润与开秤价、产量质量相关，今年好货少差货多导致存储利润承压，存储面临考验。

供应及库存推演

• 供需平衡表推演：
  • 2025年苹果总产量预估3400万吨，减产8%。
  • 入库量同比减少10%，相对期初库存在750-770万吨，次果增多导致有效库存可能更低。