国债周度报告：风险偏好及通胀预期回升，债市开门黑

周度回顾

债市行情回顾： 周内权益市场开门红，债市持续承压，基金和证券交易盘呈现抛售。10年期和30年期国债活跃券分别上行约3bp，30年期-10年期利差维持在40bp以上。期货市场主力合约均下跌。

资金面与货币政策跟踪： 资金面平稳宽松，隔夜回购利率维持在政策利率附近。央行12月买债规模为500亿元，力度温和，资金利率自发稳定在低位。央行开展等量续作3个月期买断式逆回购，短期降准概率降低。

国债期货指标跟踪： 期货主力合约累计下跌，持仓和成交量均有所下降。跨品种价差变化不大。

超长债供需矛盾突出： 近两年超长期国债供给放量，2025年10年期以上国债发行占比达11.6%。2026年宽财政和化债政策下，新发国债久期仍将维持高位，对超长期债券价格形成压制。基金和保险对超长期国债需求减弱，大行增配长债面临指标考核压力。

事件跟踪： 公募基金赎回新规落地，对债基约束略有松绑，但市场反应有限。央行12月购债规模为500亿元，1月3个月期买断式逆回购等量续作。12月通胀延续回升态势，CPI环比上涨，PPI环比上涨。

基本面跟踪： 经济结构分化，新旧动能转换期，传统行业下行拖累融资需求，债市仍存在底部支撑。