核心观点与关键数据
- 债市表现:本周债券收益率上行,2年期、5年期、10年期以及30年期国债期货价格分别变动-0.105%、-0.396%、-0.565%、-2%。
- 可交割券:活跃合约为2509合约,各期限CTD券净基差变化不大,IRR分位数均处于相对高位。
- 资金利率:隔夜、周市场利率走平,央行本周净回笼705亿元。
- 经济数据:6月M1同比增速4.6%,修复明显,主要贡献来自非金融企业活期存款增量。
- 宏观环境:国内三季度强预期交易持续,市场风偏有所改善,短期商品价格上涨推动通胀预期上行,债市承压。
- 供需端:短端现券主要交易资金松紧程度,银行负债增长较慢,承接政府债发行压力较大,央行流动性支持关键;长端反应企业利润改善预期,转向下行。
研究结论与交易策略
- 期限结构:国债现货曲线日渐平坦化,20y-30y超长端利差微倒挂,期限溢价小幅走阔。
- 交易策略:中长线T、TL逢高套保。
- 风险提示:货币政策宽松超预期,经济复苏不及预期。