行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

非银金融行业周报：关注业绩预告，资金端扰动不改非银板块中期逻辑

金融 2026-01-11 开源证券 xx翔

周观点：开年以来保险和券商板块表现活跃，主要受保单开门红增长超预期、股市上涨明显等因素驱动。居民存款“搬家”在负债端和资产端为非银金融板块带来双重驱动，同时板块估值和机构持仓仍在较低水位。短期资金面扰动无须担心，短期调整带来布局良机，继续看好非银板块开年行情。关注券商和保险2025年业绩预告和政策端事件催化。
券商：
- 股市开门红交易量站上3万亿，环比+33%，同比+150%，市场活跃度提升明显；两融余额达2.62万亿，较2025年1月10日增长44.1%。
- 监管政策进入“积极”周期，投行、公募基金和海外业务增速有望进一步扩张。
- 板块估值和机构持仓仍在低位，过往一年整体滞涨，看好券商板块开年布局机会。
- 推荐标的：华泰证券、国泰海通、中金公司H和中信证券；广发证券、东方证券H；国信证券。受益标的：同花顺。
保险：
- 负债端开门红超预期，分红险在牛市预期加持下性价比凸显，个险渠道新单增速展望乐观；银保渠道有望延续较高增长，健康险有望在政策导向下迎来改善。
- 资产端长端利率企稳、权益市场向好利于净资产和险企盈利表现，负债成本边际改善，中长期看险企利差有望逐步向好。
- 推荐标的：中国太保、中国平安和中国人寿H。
推荐及受益标的组合：
- 推荐标的组合：华泰证券，广发证券，国泰海通，中金公司H；中国太保，中国人寿H，中国平安，中信证券；国信证券，东方证券H；江苏金租，香港交易所。
- 受益标的组合：同花顺，九方智投控股。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端表现不及预期。