非银金融行业周报：地产政策利好保险资产端，关注非银板块beta机会

地产政策利好保险资产端，关注非银板块beta机会

主要观点：

1. 地产政策利好：本周，中国推出了多项房地产松绑政策，包括设立保障性住房再贷款、支持地方收购未售商品房、降低首套房首付比例、下调公积金贷款利率等。这些措施旨在改善房企流动性，提振经济，从而对保险行业的资产端产生积极影响。

2. 保险资产端催化：以中国平安为例，其2023年末的不动产投资余额为2040亿，占投资资产总额的4.3%，占集团EV比重的14.7%。地产政策利好意味着保险公司的资产端可能会受益于房地产市场的改善。

3. 寿险板块投资机会：2024年以来，居民储蓄和养老产品需求持续旺盛，这促进了报行合一和产品结构优化，进而驱动上市险企的价值率提升。即使面临2季度新单的高基数，NBV（新业务价值）依然有望实现良好增长。当前，保险板块的估值和机构持仓处于低位，业务景气度和政策利好共同支撑超额收益，资产端的催化有望推动板块估值回升。

4. 券商板块机会：港股市场活跃度持续提升，市场对港股通股息税减免政策有所期待。随着政策和流动性的改善，香港交易所等企业估值有望上行。同时，券商板块的持仓和估值处于历史低位，地产政策利好可能提升权益市场风险偏好，导致ADT（平均日交易量）改善，催化券商板块beta机会。

推荐及受益标的组合：

• 推荐标的：中国太保、中国人寿、中国平安、香港交易所、拉卡拉、江苏金租、友邦保险、国联证券、中国财险、东方财富、财通证券。
• 受益标的：浙商证券、中国银河、方正证券、新华保险。

风险提示：

• 股市和宏观经济波动对券商和保险盈利带来的不确定影响。
• 保险负债端增长不及预期的风险。
• 券商受监管政策影响具有不确定性，如财富管理和资产管理利润增长不及预期的风险。