机构行为更新专题：识与变化：一季度居民财富再配置新变局

一、不变：存款搬家趋势持续

• 存款低息化：主要银行定期存款利率已全面跌破2%，居民“无风险利率”下行快于市场利率；房地产等传统资产金融属性弱化，居民资金配置寻求新出路。
• 财富资管化：居民通过资管产品入市，2025年初以来住户存款增速下行、非银金融机构存款上行；“资管产品承接—资产价格变动”传导机制持续影响资管机构和资本市场。 二、变化：从缓慢流出到脉冲释放
• 存款搬家从持续缓慢流出转变为脉冲式集中释放，主要受2023年理财打破刚兑后涌入定期存款的避险资金（尤其是三年期定存）在2026年上半年集中到期的影响。
• 居民资产配置从“本金安全优先”向“收益风险平衡”转变，主要通过公募基金（尤其是FOF、“固收+”和均衡风格主动权益产品）、银行理财（尤其是多资产产品）、保险产品（尤其是分红险）进行再配置。
• 2025年下半年资本市场赚钱效应带动市场风险偏好提升，推动资本市场持续上行，险资权益配置仓位提升，理财加大多元资产产品营销。 三、投资建议
• 利好风险资产、利好非银金融板块；一季度增量资金潜在规模可能不少于5000亿元。
• 券商：重点推荐中信证券、国泰海通、华泰证券；东方证券、兴业证券。
• 保险公司：中国人寿、中国平安及中国财险。 四、风险提示
• 存款搬家不及预期、资本市场景气度下降、金融监管趋严等。