核心观点及投资思路
- 行业基本面短期向好，煤价稳中有增：受基本面改善预期影响，港口煤价走强。展望一月中下旬，寒冷天气将支撑电煤需求，北港库存持续去化，市场煤价预计延续稳中有增趋势。
- 需求端：非电需求保持韧性（钢铁、化工行业），电煤需求维持高位（“三九”寒天）。
- 供给端：国内外扰动加强供给收缩预期。国内方面，陕西榆林部分煤矿产能核减；印尼2026年煤炭出口预计减少，推动我国煤炭进口下降。
- 库存端：供需基本面改善推动港口库存下降，预计将继续去化。
- 投资思路：逢低布局，关注弹性标的。煤炭股投资逻辑未变，筹码结构健康，后市煤价震荡走强概率大。推荐三条主线：
- 高股息、低估值：中国神华、中煤能源、新集能源、淮河能源等。
- 产能增长+盈利弹性：兖矿能源、华阳股份、山煤国际、晋控煤业、陕西煤业、兰花科创、广汇能源等。
- 困境反转：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、上海能源、神火股份、永泰能源、盘江股份等。
关键数据
- 动力煤：
- 港口库存：2672.70万吨，周环比下降4.71%。
- 日均产量：545.20万吨，周环比增长9.96%，同比下降7.06%。
- 京唐港动力末煤价格：704元/吨，周环比上涨17元/吨。
- 焦煤及焦炭：
- 精煤日均产量：73.43万吨，周环比增长6.40%；26.12万吨，周环比增长1.20%。
- 钢企铁水日产：229.5万吨，周环比增长0.91%，同比增长2.29%。
- 京唐港主焦煤库提价：1620元/吨，周环比持平。
- 焦煤期货：DCE焦煤期货收盘价走势平稳。
煤炭行业下游表现
- 电厂日耗：终端动力煤日耗合计增长，预计将呈季节性攀升。
- 钢价、吨钢利润：钢价上涨，吨钢利润改善，高炉开工率上升。
- 甲醇、水泥：甲醇价格、产能利用率稳定；水泥价格指数上涨，熟料产能利用率下降，库容率上升。
本周板块及个股表现
- 煤炭板块：上涨6.3%，优于大盘。
- 涨幅前三：安源煤业（19.2%）、大有能源（16.0%）、陕西黑猫（11.9%）。
- 跌幅前三：云维股份（0.0%）、未来股份（0.0%）、冀中能源（2.2%）。
风险提示
- 政策限价风险。
- 煤炭进口放量。
- 宏观经济大幅失速下滑。
- 第三方数据可信性风险。
- 研报信息更新不及时风险。
