过去一周（20251229-20260104），美股三大指数下跌，纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化-1.52%、-1.03%与-0.67%，纳斯达克中国科技股指数变化5.11%；恒生指数上涨2.01%。A股各板块有涨有跌，综合金融、石油石化与国防军工等领涨，wind全A指数变化0.61%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别变化-0.90%、-0.59%、0.09%、-0.13%、-0.10%与0.46%。从板块风格看，沪市中蓝筹、成长均下跌，深市蓝筹与成长均下跌，北证50指数变化-1.55%。从行业表现看，30个中信行业13个行业上涨，17个行业下跌，领涨的为综合金融、石油石化与国防军工，过去一周涨幅大于3.0%。
债市方面，过去一周我国国债多数期限品种收益率提升，10年期国债期货主力合约较2025年12月26日下跌0.41%，10年国债活跃券收益率较2025年12月26日提升0.51BP至1.8427%，除3个月期限品种收益率下降外，其他期限品种收益率提升。资金价格下降，央行公开市场操作净回笼，截至2026年1月4日R007为1.4525%，较2025年12月26日下降7.39BP；DR007为1.4286%，较2025年12月26日下降9.51BP，两者利差走阔。公开市场操作方面，央行过去一周净回笼9024亿元。
美债收益率长期限品种提升，过去一周（20251229-20260104）10年美债收益率较2025年12月26日变化5BP至4.19%，3年及以上期限品种收益率提升。美元走强，人民币兑美元仍升值，过去一周美元指数提升0.43%，美元兑欧元、英镑与日元分别变0.49%、0.35%与0.24%，美元兑人民币汇率下降：美元兑离岸人民币汇率截至2026年1月2日下降0.49%至6.9706，美元兑在岸人民币汇率截至2025年12月31日下降0.28%至6.9890。黄金价格下跌，伦敦金现货价格下跌2.85%至4352.95美元/盎司，COMEX黄金期货价格下跌5.02%至4317.80美元/盎司，国内黄金价格同样下跌，上海金现货下跌3.19%至974.9元/克，期货下跌4.07%至971.74元/克。
地缘局势方面，美国总统特朗普在2026年1月3日举行发布会说美军前一晚突袭委内瑞拉首都，抓走总统马杜罗及其夫人，并称美国将“管理”委内瑞拉直至实施“安全”过渡。特朗普称，美国大型石油企业将进入委内瑞拉，投资数以十亿计美元，维修严重破败的石油基础设施，并开始创造收益。军工、贵金属等或受益。
展望后市，我们认为委内瑞拉地缘局势升级对资本市场整体冲击有限，但对部分大宗商品影响较大。国内权益市场方面，A股大势受影响概率不高，但对结构性板块或行业产生一定影响，建议关注军工、航空航天、卫星、贵金属、电新、光伏、芯片、算力、人工智能等方向的投资机会。国内债市方面，我们认为债市可能持续窄幅波动，但10年国债收益率在1.80%以上具有配置价值。大宗商品方面，黄金等贵金属价格或将受益于地缘风险升级，有望重拾涨势；原油方面，我们认为美国大型石油企业如果维修委内瑞拉严重破败的石油基础设施，原油供给或提升，油价或承压。
风险提示：稳增长政策不及预期；中美贸易摩擦具有不确定性；地缘冲突存在不确定性。
