新能源对石油替代效应凸显 原油维持震荡偏弱格局

核心逻辑

• 供应端：美国总统特朗普对委内瑞拉石油出口实施封锁，导致委内瑞拉产量削减，重质油供应趋紧。长期来看，委内瑞拉局势稳定后供应可能增加，但销售渠道将变化，同时引发南美局势恶化担忧。OPEC+维持暂停增产决定，美国原油产量增速放缓，预计2026年产量同比下降8万桶/日至1353万桶/日。
• 需求端：美国汽柴油裂解价差弱势，石油消费淡季，美国汽油及馏分油库存持续累库。中国炼厂开工率平稳，成品油需求疲软，下游以刚需补货为主。
• 库存端：美国商业原油及成品油库存位于五年同期偏低位，经合组织商业石油库存亦低位，但EIA预测2026年库存将累库。

后市展望

委内瑞拉局势前期已计入油价，当前石油供应过剩明显，对油市支撑不足。远期来看，石油市场供应过剩严峻，消费旺季回归、OPEC+产能回归、非OPEC产量增加及全球经济缓慢恢复等因素下，油市震荡偏弱格局难以改变。

关键数据

• 原油期货主力合约收跌2.57%至416.3元，资金整体流入2.83亿元。
• 美国汽油、柴油裂解价差分别下挫至15.99美元/桶及25.90美元/桶。
• 美国商业原油及成品油库存位于五年同期偏低位，经合组织商业石油库存亦低位。
• EIA预测2026年美国商业原油库存及经合组织石油库存将累库。