剧烈反弹之后，如何看待镍价走势？

近期镍价强势反弹主要受宏观交易逻辑主导的估值修复驱动，而非产业供需格局实质性改善。在商品普涨与风险偏好抬升背景下，宏观资金持续流入推动价格突破前期震荡区间。

基本面层面，2026年印尼矿端配额供应相对充裕，镍产业链仍面临过剩压力，中长期镍铁与精炼镍价格存在向下修正风险。精炼镍短期溢价快速扩大后，或通过转产增产机制引发供给弹性释放，抑制估值持续扩张空间。

当前多头资金体量较大，短期内难见明显撤退迹象，同时印尼配额缩减（RKAB）叙事尚无法证伪，镍价或维持一定风险溢价，后市更大概率转入高位宽幅震荡格局。需重点关注两类验证信号：一是LME与国内显性库存是否出现持续累积；二是盘面资金（尤其基金端）持仓是否出现明显减仓或多头离场迹象，若两者同步出现，则本轮上涨行情可能逐步进入尾声。

关键数据：

• 沪镍主力合约一度逼近15万元/吨
• 1月8日沪镍主力合约收报136800元/吨，伦镍3M合约报价17140美元/吨
• 伦镍商业机构持有净空头31633手，投资基金持有净多头21014手
• 10-12%高镍生铁出厂价报960元/镍，SMM1#镍价格报149050元/吨，精炼镍较镍铁溢价53000元/镍吨
• 沪镍盘面持仓增加13.9万手（对应精炼镍13.9万吨），伦镍盘面持仓增加3.3万手（对应精炼镍19.8万吨）

研究结论： 镍价后市或转为高位宽幅震荡走势，但若出现库存持续增加或多头资金明显撤退信号，本轮上涨行情可能逐步进入尾声。