镍周报：下游跌价之后有所企稳，镍价走势短期震荡为主

镍周报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 5 品种 下游跌价之后有所企稳，镍价走势短期震荡为主 中期展望 镍 上周国内外镍价整体走势有所分化，国内镍价走势疲弱，周中出现大幅下跌情况，但随后在前期低位得到支撑；国外镍价走势则延续震荡上行脚步，继续创出新高。国内镍价走势下跌的主要原因还是受制于下游不锈钢的拖累。周中由于不锈钢需求不振，库存持续攀升，不锈钢价格也是大幅回落，青山钢厂12月期货开盘再降500元/吨，甬金304四尺冷轧12月销售指导价报13200元/吨，宏旺304冷轧指导价报13000元/吨，镍价也是因此出现了大幅下跌情况。但是随着不锈钢价格的回落，下游逐步入市采购，不锈钢价格也出现企稳，镍价也因此得到了支撑。但是整体来看，不锈钢的企稳只是短期情况，相反不锈钢弱势已经开始向上传导，未来镍价将面临和不锈钢一样的供大于求格局，因此镍价未来仍将易跌难涨。镍矿方面，菲律宾最大矿区苏里高雨季已至，市场可供货源大幅下滑，成交稀少，短期镍矿价格继续维持高位持稳运行，这对于镍价形成了一定支撑。整体来看，由于短期下游不锈钢企稳，镍价也得到了支撑，但是中长期来看，镍铁供大于求的格局将继续施压镍价，未来镍价仍有进一步下跌空间。 中长期偏空 操作建议： 建议观望 风险因素： 宏观系统性风险，疫情风险超预期 一、 交易数据 上周主要期货市场收市数据 视点及策略摘要 2020年11月23日 星期一 镍周报 联系人 徐舟 电子邮箱 xu.z@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 电话 021-68559999-256 镍周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 5 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE镍 116900 -1680 -1.42% 374.3万 28.5万 元/吨 LME镍 16150 +205 +1.29% 美元/吨 注: (1) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (2) LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：wind资讯, 金源期货 二、行情评述 上周国内镍价走势震荡回落，周初一度上涨，创出了120940元/吨的高点，但是周二出现大幅下跌，单日跌幅超过4000元，此后镍价波动有所下降，周三周四镍价也并未进一步下跌，相反连续在前期底部区间得到支撑，周五有所反弹，最终收于116900元/吨，较此前一周下跌1680元，跌幅1.42%。伦镍上周走势先跌后涨，周初冲高回落之后，价格连续回调，周四开始企稳回升，周五进一步上涨，日内涨势强劲，创出新高16170美元/吨，最终收于16150美元/吨，较此前 一周上涨205美元，涨幅1.29%。整体来看，伦镍价格再创新高，处于上涨趋势之中，沪镍走势仍以震荡为主。 现货方面：周初俄镍对沪镍12合约报贴50元/吨至平水，上海其他仓库有-150至-100元/吨的货源报价，但成交有限；金川镍对沪镍12合约报升4000-4400元/吨，之后盘价节节走高，随即贸易商降升水调低至4000元/吨左右。周五俄镍方面由于近期进口补给较少，陆续消耗各地仓单，报价逐渐由贴水转为升水；金川镍厂家在甘肃出货量恢复，但上周持货商降价甩货后上海地区货源较少，叠加需求返升后，导致金川镍升水仍持坚，对沪镍12合约升水5000元/吨左右。 库存：截至11月20日，LME镍库存较此前一周增加492吨，SHFE库存较此前一周减少1746吨，全球的二大交易所库存合计265014吨，较此前一周下降1254吨，较去年同期增加162112吨。伦镍库存上周小幅增加，依然处于高位，显示了海外需求依然处于疲弱状态；国内库存上周继续下降，整体依然处于偏紧格局。 上周国内外镍价整体走势有所分化，国内镍价走势疲弱，周中出现大幅下跌情况，但随后在前期低位得到支撑；国外镍价走势则延续震荡上行脚步，继续创出新高。国内镍价走势下跌的主要原因还是受制于下游不锈钢的拖累。周中由于不锈钢需求不振，库存持续攀升，不锈钢价格也是大幅回落，青山钢厂12月期货开盘再降500元/吨，甬金304四尺冷轧12月销售指导价报13200元/吨，宏旺304冷轧指导价报13000元/吨，镍价也是因此出现了大幅下跌情况。但是随着不锈钢价格的回落，下游逐步入市采购，不锈钢价格也出现企稳，镍价也因此得到了支撑。但是整体来看，不锈钢的企稳只是短期情况，相反不锈钢弱势已经开始向上传导，未来镍价将面临和不锈钢一样的供大于求格局，因此镍价未来仍将易跌难涨。镍矿方面，菲律宾最大矿区苏里高雨季已至，市场可供货源大幅下滑，成交稀少，短期镍矿 镍周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 5 价格继续维持高位持稳运行，这对于镍价形成了一定支撑。整体来看，由于短期下游不锈钢企稳，镍价也得到了支撑，但是中长期来看，镍铁供大于求的格局将继续施压镍价，未来镍价仍有进一步下跌空间。 三、相关图表 图表1 全球主要交易所库存 图表2 现货升贴水走势 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表3 镍铁价格走势 图表4 镍矿价格走势 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.002017/022017/062017/102018/022018/062018/102019/022019/062019/102020/022020/062020/10总库存:LME镍库存小计:镍:总计吨-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.002016/122017/042017/082017/122018/042018/082018/122019/042019/082019/122020/042020/08金川镍升贴水俄镍升贴水元/吨0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/09价格:镍铁:FeNi2以下:山东价格:镍铁:FeNi4-6:山东元/吨0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.002016/122017/042017/082017/122018/042018/082018/122019/042019/082019/122020/042020/08价格:菲律宾镍矿:Ni:0.9-1.1Fe>50%:华北价格:菲律宾镍矿:Ni:1.4-1.5Fe:30-35%:华北元/吨 镍周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 5 图表5 LME镍库存分类 图表6 不锈钢价格走势 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表7 LME镍升贴水 图表8 镍内外比价 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表9 不锈钢库存 图表10 伦镍与升贴水走势 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 0500001000001500002000002500003000003500004000002018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/09伦镍总库存镍豆镍板吨0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/09价格:201/2B卷板:2.0mm:无锡价格:304/2B卷板:2.0mm:太钢:无锡元/吨-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.002016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/09LME镍升贴水(0-3)LME镍升贴水(3-15)元/吨66.577.588.599.52017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/090.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.002009/072010/072011/072012/072013/072014/072015/072016/072017/072018/072019/072020/07库存:不锈钢:总计:佛山库存:不锈钢:总计:无锡吨-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.002016/122017/042017/082017/122018/042018/082018/122019/042019/082019/122020/042020/08期货收盘价(电子盘):LME3个月镍LME镍升贴水(0-3)元/吨 镍周报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 5 全国统一客服电话：400-700-0188 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 总部 上海市浦东新区源深路273号 电话：021-68559999（总机） 传真：021-68550055 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室 电话：0371-65613449 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室 电话：0553-5111762