软硬云协同筑壁垒，AI赋能打开成长空间

核心观点与关键数据

博泰车联作为业内领先的智能座舱解决方案供应商，通过软硬云一体化战略构筑核心竞争力。公司成功转型至智能座舱领域，客户涵盖众多国内外汽车品牌，其中理想汽车成为核心客户，带动公司营收快速增长。

市场地位：

• 国内及全球乘用车智能座舱渗透率稳步提升，市场规模持续扩大。
• 公司是国内智能座舱域控行业领先者，高端域控产品占比提升，量价齐升。

合作关系：

• 深度绑定高通和华为，分别获得骁龙座舱平台至尊版和智能车控模组合作意向。
• 与商汤科技合作，率先打造平台级智能体，构建完整技术闭环。

财务表现：

• 营业收入自2021年以来持续高速增长，2024年达25.57亿元，复合增长率43.5%。
• 毛利率、归母净利率持续改善，2025年上半年毛利率14.37%，同比提升。
• 费用管控有效，期间费用率整体呈下降趋势。

研究结论

公司凭借高通、华为双生态深度绑定，“擎”系列全栈技术筑牢壁垒，高端域控产品放量引领增长。预计公司2025-2027年营业总收入分别为34.58亿元、54.52亿元、78.39亿元，归母净利润分别为-2.01亿元、0.10亿元、10.02亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

• 短期股价波动较大。
• 单一客户占比过高。
• 上游芯片供应商供应不足或价格波动。
• 客户拓展不及预期。
• 产品与解决方案无法满足市场需求。