股票激励业绩目标高增，大幅受益澳洲户储爆发

2026-01-08 曾朵红,郭亚男,余慧勇东吴证券江边的鸟

事件：公司发布2026限制性股票激励计划，激励对象391人，授予363.9万股，授予价格37.24元/股。
激励方案业绩考核目标：
- 第一个归属期（2026年）：营收不低于108亿元或净利润不低于6亿元；
- 第二个归属期（2026-2027年）：累计营收不低于243亿元或累计净利润不低于14亿元；
- 第三个归属期（2026-2028年）：累计营收不低于411亿元或累计净利润不低于25亿元。
  业绩目标高增，彰显公司信心。
市场数据：
- 收盘价76.65元，市净率6.85倍，流通A股市值18.63亿元。
澳洲需求爆发带动储能放量：
- 2025Q4储能逆变器出货环比下滑，但2025年全年预计出货75-80万台；
- 2025年12月澳洲户储补贴加码至72亿澳元，带动2025Q4逆变器出货（约4-5万台，澳洲占比40%-50%）和电池包出货（约7-9亿元）环比增长约100%；
- 2026年1月电池包出货预计5-6亿元，环增20%+，全年预计达50-60亿元，同增200%+；
- 2025年澳洲市场整体出货约8-10亿元，2026年预计达50-60亿元。
盈利预测与投资评级：
- 维持2025年盈利预测，上调2026-2027年预测：2025-2027年归母净利润2.3/9/11.9亿元（同增472%/292%/32%），对应PE81/21/16倍；
- 考虑澳洲需求拉动超预期，给予2026年30倍PE，目标价111元，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧、需求不及预期。